PDF《金蝶国际》

图表三:金蝶 04-05 一季度盈利能力对比 2004年一季度 2005年一季度 05比04增长 毛利率 80.00% 79.19% -0.82% 经营利润率 7.67% 10.35% 2.68% 净利润率 6.63% 8.51% 1.88% 资料来源:公司报告 -

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2005 年9月调整策略,掉头中小企业 市场 公司管理层强调

05 年将加强 KIS 系统宣传、销售,以把握中小企业对应用软件之 强劲需求.我们认为金蝶已调整策略,掉头中小企业市场,并推出一系列举措: ? 推出 KIS 专业版,并全国首先发布全面支持《小企业会计制度》之KIS V7.5;

? 大力拓展渠道,推出 一本万利 活动及种子计划(详见竞争优势部分) 我们相信

05 年将是金蝶巩固其在中小企业市场领导者地位的关键一年. 策略正确,做中国管理软件市场领导者 策略正确,王者归来 我们认为金蝶突破高端市场遇到一定阻力后,掉头中小企业市场,巩固其领导者地 位之策略非常正确.在中国软件市场上升趋势确定无疑的背景下,我们看好金蝶坚 持产品领先,做中国管理软件市场领导者的定位.中小企业市场是金蝶安身立命之 根本,坚决不放弃这一阵地才是金蝶未来成功的保证.04 年的黯淡只是由于集团 在EAS 上心太急、步子迈得太大所导致的.我们认为在调整节奏后,EAS 将在中 期为金蝶带来丰厚的回报. -

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2005 年9月受到挤压的市场地位? 市场对金蝶忧虑过重 金蝶在高端市场面对 SAP 等国外巨头的高举高打、在低端市场迎战速达等国内小 厂的低价策略、中端市场必须与用友死磕.由于金蝶在全部产品线上都面对激烈竞 争,市场对其市场地位能否保持充满怀疑.这是金蝶股价长期受到低估的一个重要 原因.实际上,我们研究发现金蝶在各个细分市场上面对的竞争压力并没有市场所 担忧的那么大.

图表四:金蝶细分市场竞争对手 市场划分 产品 目标客户 主要竞争对手 高端市场 金蝶EAS 大中型企业 SAP、Oracle 中端市场 金蝶K/3 中小型企业 用友 低端市场 金蝶KIS 小型企业 速达、任我行等 资料来源:第一上海 高端市场并未与 SAP 正面交锋 金蝶 EAS 与SAP 等巨头的 目标市场有所区别,并无正 面竞争 金蝶 EAS 是公司对高端市场的一次探索.虽然 SAP、Oracle 等国外管理软件巨头 被普遍认为是金蝶不可撼动的对手,实际上金蝶根本没有正面与 SAP 交手.EAS 的目标客户更多的是大中型客户中规模相对较小的企业.虽然 SAP 与Oracle 也尝 试中低端客户拓展市场,但是由于其技术上的优势无法在该细分市场上得以体现、 价格不具备竞争力,且软件的本地化无法满足需求等问题,它们的进展相对缓慢. 短期而言,金蝶不会直接面临 SAP、Oracle 的竞争. 大规模的研发投入以及与 IBM 的合作将促进金蝶 EAS 的成长 EAS 目前取得的成绩相当好,该产品已经签约数十个用户,近期又获得武汉烟草 集团的合约,说明 EAS 在其细分市场中具备相当的竞争力.基于以下两个原因, 我们看 EAS 的发展前景,并预计有望获得更多的市场份额: 1. 金蝶将超过 50%的研发力量都投入到 EAS 中,且今后两年投入比例有望进一 步提高.因此,EAS 的功能模块以及产品性能会继续提升. 2.