PDF《河源市润业投资有限公司2017年跟踪评级报告》

跟踪评级报告 河源市润业投资有限公司

1 河源市润业投资有限公司2017年跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

14 河源润业债 /14 河润业

9 亿元 2014/12/03 2021/12/03 AA AA 跟踪评级时间:2017 年6月23 日 财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年 现金类资产(亿元) 8.

51 0.23 4.96 资产总额(亿元) 52.86 52.52 57.47 所有者权益(亿元) 33.05 35.00 36.41 长期债务(亿元) 17.66 16.59 19.98 全部债务(亿元) 17.66 16.59 19.98 营业收入(亿元) 4.24 4.25 3.19 利润总额(亿元) 1.90 2.02 1.46 EBITDA(亿元) 1.90 2.02 1.46 经营性净现金流(亿元) 0.52 -6.09 4.62 营业利润率(%) 5.64 5.73 6.60 净资产收益率(%) 5.60 5.59 3.87 资产负债率(%) 37.48 33.36 36.64 全部债务资本化比率(%) 34.82 32.16 35.43 流动比率(%) 2405.34 5548.24 5118.24 全部债务/EBITDA(倍) 9.27 8.23 13.69 经营现金流动负债比(%) 24.14 -655.53 426.11 EBITDA 利息倍数(倍) 2.72 1.80 1.47 分析师 崔俊凯 李衡

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址: www.lhratings.com 评级观点 河源市润业投资有限公司(以下简称 公司 ) 是河源市高新技术开发区重要的城市基础 设施建设主体,公司业务范畴明确且具有一定 区域垄断性.跟踪期内,河源市经济平稳增长, 财政实力持续增强,公司持续获得河源市政府 有力的支持,受工程款回流大幅增加影响,公 司当期的收现质量好,债务负担仍处于较低水 平.同时,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )关注到,公司土地开发成本占 比较高且所持有土地用作抵押借款比率高,变 现能力差;

公司利润总额对财政补贴依赖性强, 整体盈利能力弱等因素对整体信用水平带来不 利的影响.但考虑到河源市对公司持续而有力 的支持,有助于维持公司信用状况的稳定.联 合资信对公司的评级展望为稳定.

14 河源润业债/14 河润业 设置分期等 额偿还条款,有助于降低债券本息的集中偿付 压力,且公司经营活动现金流入量和经营活动 产生的现金流净额对债券分期偿还本金保障能 力较强.综合考虑,联合资信维持公司 AA 的 主体长期信用等级,评级展望为稳定,并维持

14 河源润业债/14 河润业 AA 的信用等级. 优势 1. 河源市经济稳步增长,地方财力不断增强, 跟踪期内,公司持续获得河源市政府的财 政补贴. 2. 跟踪期内,受工程款回流大幅增加的影响, 公司收现质量有大幅提高. 3. 目前公司债务水平低,债务负担仍较轻, 财务弹性良好. 4. 跟踪期内,公司经营活动现金流入量和公 司经营活动产生的现金流量净额对债券分 期偿还本金的保障能力较强. 跟踪评级报告 河源市润业投资有限公司

2 关注 1. 跟踪期内,公司收入结构单一,利润总额 对财政补贴依赖性强,整体盈利能力弱. 2. 公司存货以土地开发成本为主,且所持有 的土地用作于抵押借款比率高,变现能力 差,整体资产质量一般. 3. 募投项目实际进度缓慢,截至目前为止, 募投项目并未产生收入.联合资信将持续 关注募投项目产生收入和土地出让金按期 返还情况. 跟踪评级报告 河源市润业投资有限公司