PDF《龙马环卫 （603686）》

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378 (+/-%) 35.0% 16.3% 40.9% 35.1% 31.5% 摊薄每股收益(元) 1.30 0.57 0.80 1.08 1.42 EBITMargin 13.3% 11.0% 12.1% 12.3% 12.4% 净资产收益率(ROE) 26.8% 14.5% 17.4% 19.6% 21.2% 市盈率(PE) 27.2 63.4 45.0 33.3 25.3 EV/EBITDA 21.9 59.2 41.3 32.3 25.7 市净率(PB) 6.42 9.21 7.84 6.53 5.36 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测注:摊薄每股收益按最新总股本计算 0.35 0.53 0.71 0.89 1.07 15-5 15-8 15-11 16-2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 内容目录 公司概况:中国环卫服务行业龙头雏形初现

4 公司简介:国内环卫设备龙头,产品定位中高端

4 公司运营稳健,积极拓展环卫服务业务

5 管理层和员工持股的 公改私 企业

6 机械化率提升、城镇化、标准提升,多因素推动中高端环卫装备市场持续稳定增长....6 我国环卫设备行业起步较慢,未来提升空间大

6 行业趋势一:机械化作业是大势所趋

7 行业趋势二:城镇化进程促进装备市场加快放量

8 行业趋势三:标准提升,中高端装备持续稳定增长

9 环卫装备市场具有一定壁垒,市场集中度逐渐提高

10 市场空间测算:环卫设备未来五年市场规模近

900 亿.10 市政环卫服务行业市场化推进,迎来黄金发展期

11 环卫服务产业市场化大潮来临

11 环卫服务进入 PPP 模式时代

12 PPP 显著提升环卫服务行业门槛,行业加速整合,龙头企业优势明显

14 市场空间测算:环卫服务市场空间规模超千亿

14 产品、技术和市场优势提升环卫装备市占率,公司装备业务稳健发展.15 产品优势:种类齐全,品牌优势明显

15 技术优势:研发实力强劲,专利项目多

16 产品销售优势:销售网络建立壁垒,决定环卫服务领域先发优势

17 公司市场占有率,特别是高端产品市占率,有望不断攀升

18 依托装备优势,打造环卫服务旗舰,高增长可期

19 增资收购控股龙环环境,彰显发展环卫服务决心

19 中标海口龙华区环卫 PPP 项目,大单落地显示实力

19 拿下沈阳浑南区项目,具备全国市场拓展能力

20 环卫服务订单有望加速落地,为公司业绩带来较高增速

20 推出股权激励计划,彰显未来发展信心

21 盈利预测与投资评级.21 盈利预测假设

21 盈利预测及评级

22 附表:财务预测与估值

23 国信证券投资评级.24 分析师承诺.24 风险提示.24 证券投资咨询业务的说明

24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

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图表目录 图1:2015 年度公司主要产品销售结构(按产品系列)5 图2:11-15 年公司主营业务收入及净利润(亿元)情况.5 图3:11-15 年各主营业务毛利率情况

5 图4:2015 年公司主营业务收入结构

6 图5:2015 公司主营业务毛利结构

6 图6:环卫装备行业分类

7 图7:我国省市机械化清扫率情况(2013 年)7 图8:城市道路清扫机械化面积逐年提高(万平米)7 图9:我国道路公里数不断增加(万公里)8 图10:我国城市道路清扫面积逐年提高(万平方米)8 图11:城市垃圾清运量稳定增加(单位:万吨、9 图12:环卫车辆设备总数不断增加(量)9 图13:城市市容环境卫生固定资产投资额稳步提升(亿元)9 图14:中高端环卫装备产量稳定增长.10 图15:环卫装备市场进入壁垒多.10 图16:环卫车车企销售量占有率(2015 年)10 图17:我国环卫服务行业发展历程.12 图18:环卫服务 PPP 运营模式.13 图19:公司资质齐全.15 图20:公司获得多项荣誉.15 图21:公司产能利用率高.16 图22:公司毛利率高于中联重科环卫机械业务.16 图23:研发费用不断提高(万元)16 图24:研发人员不断提高(人)16 图25:公司专利数目增速加快.17 图26:龙马环卫营销网络遍布全国重要省市.18 图27:龙马环卫环卫装备产量预测(辆)18 表1:龙马环卫公司产品系列及品类齐全.4 表2:公司十大股东(截至