PDF《XX公司XX年XX亿元公司债券（企业债券或市政项目建设债券...》

2 ? 土地使用权抵押担保有效提升了本期债券安全性.

公司以评估价值 348,822.52 万元(评估基准日为

2015 年3月31 日)国有土地使用权为本期债券提供抵押担保, 评估价值为本期债券未偿还本金的 3.63 倍,有效的提升了本期债券的安全性. 关注: ? 公司资产流动性较弱.公司资产以存货和其他应收款为主,截至

2018 年末,公司 存货和其他应收款分别为 86.33 亿元和 12.43 亿元,分别占总资产的 71.59%和10.31%,其中 37.01 亿元土地已抵押,占土地资产的 52.09%,往来款项的收回时间 具有不确定性,资产整体流动性较弱. ? 公司经营活动现金流表现变弱,面临一定的资金压力.2018 年公司经营活动现金 净流出 4.15 亿元,考虑到截至

2018 年末公司主要在建项目后续资金需求较大,面 临一定的资金支出压力. ? 公司偿债压力加大.2018 年末公司有息债务为 24.46 亿元,同比增长 16.54%, EBITDA 利息保障倍数由

2017 年的 2.00 下降至 1.86,偿债压力加大. ? 公司存在一定或有负债风险.截至

2018 年末,公司对外担保金额 37.93 亿元,占 当期期末净资产的比重为 43.33%.公司对外担保涉及金额较大,部分担保对象为 民营企业且基本无反担保物,存在一定的或有负债风险. ? 本期债券抵押资产未按约定进行重新评估. 公司以其拥有的

3 宗国有土地使用权为 本期债券提供抵押担保,根据抵押协议规定,公司应聘请资产评估机构按年对抵押 资产的价值进行跟踪评估并出具资产评估报告, 年度评估报告的出具时间应不迟于 本期债券当年付息首日后的三十个工作日, 公司连续四年未按约定对抵押资产进行 跟踪评估. 公司主要财务指标(单位:万元) 项目

2018 年2017 年2016 年 总资产 1,205,957.27 1,159,380.62 1,145,979.45 所有者权益 875,186.02 854,987.64 833,115.86 有息债务 244,599.92 209,887.69 225,892.49 资产负债率 27.43% 26.25% 27.30% 流动比率 8.41 7.51 8.67 营业收入 38,530.50 42,034.84 43,335.97

3 营业外收入 12,000.00 12,001.90 13,000.00 利润总额 23,375.41 25,163.21 27,510.31 综合毛利率 19.48% 19.48% 19.44% EBITDA 31,032.87 32,187.60 33,743.81 EBITDA 利息保障倍数 1.86 2.00 2.21 经营活动现金流净额 -41,485.25 32,365.86 42,558.37 资料来源:公司 2016-2018 年审计报告,中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况 本期债券募集资金总额为120,000.00万元,用于新余市袁河低碳平台重金属污染土地 综合治理项目,截至2019年4月10日,本期债券募集资金专户余额为94,421.64元,主要为 利息收入.

二、发行主体概况 2018-2019 年4月,公司名称、控股股东和实际控制人无变化,控股股东与实际控制 人均为新余市渝水区国有资产监督管理局(以下简称 渝水国资 ) ,持股比例为 100%, 公司注册资本仍为 7.30 亿元,未发生变化,具体产权结构如图

1 所示. 图1 截至2019年4月末公司产权及控制关系 资料来源:公司提供,中证鹏元整理 公司业务范围包括城市基础设施建设和土地开发等,近年公司负责渝水区的土地整 理、基础设施投资、建设和运营业务.2018年,公司合并报表范围内子公司未变化,仍为 1家子公司,具体如表1所示. 表1 截至2018年12月31日纳入合并范围的子公司(单位:万元) 公司名称 注册资本 持股比例 经营范围 新余市渝水区南英垦区 资产运营有限公司 10,000.00 90.00% 资产管理、投资管理、投资咨询、经济贸易咨 询、企业管理咨询、企业形象设计、技术推广 服务、市场调查、垦区基础设施设施建设 资料来源:公司