PDF《红日药业 （300026）》

2 证券研究报告 事件点评 公 司财务报表及指标预测 利润表 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 财务指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 3,348 3,867 3,379 3,717 4,275 成长性 减:营业成本

579 951 1,081 1,152 1,325 营业收入增长率 16.9% 15.5% -12.6% 10.0% 15.0% 营业税费

58 65

55 61

71 营业利润增长率 18.6% 26.6% -21.4% 10.6% 20.2% 销售费用 1,804 1,717 1,242 1,387 1,560 净利润增长率 19.7% 23.1% -31.8% 15.1% 22.4% 管理费用

308 378

406 465

534 EBITDA 增长率 16.6% 32.6% -17.8% 10.6% 19.2% 财务费用 -11

1 -2 -6 -6 EBIT 增长率 16.7% 29.2% -21.7% 9.8% 20.4% 资产减值损失

43 23

21 22

26 NOPLAT 增长率 17.0% 25.8% -22.1% 9.8% 20.4% 加 :公允价值变动收益

0 - - - - 投资资本增长率 124.0% 16.7% 2.0% 10.9% 6.6% 投资和汇兑收益

12 2

1 1

1 净资产增长率 124.3% 14.2% 6.4% 7.4% 8.2% 营业利润

579 733

576 637

766 利润率 加:营业外净收支

39 50 -40 -20 -10 毛利率 82.7% 75.4% 68.0% 69.0% 69.0% 利润总额

619 784

536 617

756 营业利润率 17.3% 19.0% 17.1% 17.1% 17.9% 减:所得税

82 123

86 99

121 净利润率 16.0% 17.0% 13.3% 13.9% 14.8% 净利润

535 659

449 517

633 EBITDA/营业收入 18.7% 21.5% 20.2% 20.3% 21.0% 资产负债表 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E EBIT/营业收入 17.0% 19.0% 17.0% 17.0% 17.8% 货币资金 1,394 1,374 1,696 1,518 1,699 运营效率 交易性金融资产 固定资产周转天数

89 95

120 116

106 应收帐款 1,755 1,854 1,338 2,173 1,864 流动营业资本周转天数

126 151

194 196

198 应收票据

48 153

543 241

661 流动资产周转天数

302 351

433 423

403 预付帐款

45 93

27 101

46 应收帐款周转天数

148 168

170 170

170 存货

393 407

614 474

777 存货周转天数

38 37

54 53

53 其他流动资产

4 19

8 11

13 总资产周转天数

512 640

788 755

709 可供出售金融资产

35 227

173 186

194 投资资本周转天数

311 403

501 485

459 持有至到期投资 投资回报率 长期股权投资

9 9

83 165

260 ROE 10.2% 11.1% 7.1% 7.6% 8.6% 投资性房地产 - -

30 60

90 ROA 8.3% 9.1% 6.0% 6.4% 7.2% 固定资产

963 1,079 1,165 1,234 1,284 ROIC 27.6% 15.5% 10.4% 11.2% 12.1% 在建工程

162 295

350 417

500 费用率 无形资产

187 196

181 167

153 销售费用率 53.9% 44.4% 36.8% 37.3% 36.5% 其他非流动资产 1,477 1,576 1,312 1,318 1,221 管理费用率 9.2% 9.8% 12.0% 12.5% 12.5% 资产总额 6,473 7,281 7,522 8,066 8,763 财务费用率 -0.3% 0.0% 0.0% -0.2% -0.1% 短期债务

295 497

300 300

300 三费/营业收入 62.8% 54.2% 48.7% 49.6% 48.9% 应付帐款

574 472

550 539

713 偿债能力 应付票据

59 75

46 82

65 资产负债率 18.3% 17.1% 14.6% 14.5% 14.8% 其他流动负债

213 160

123 162

117 负债权益比 22.4% 20.6% 17.1% 16.9% 17.4% 长期借款

5 - - - - 流动比率 3.19 3.24 4.15 4.17 4.24 其他非流动负债

37 39

78 85

102 速动比率 2.85 2.90 3.55 3.73 3.59 负债总额 1,183 1,243 1,097 1,168 1,297 利息保障倍数 -53.08 553.91 -376.54 -99.17 -119.03 少数股东权益

21 109

111 112

115 分红指标 股本 1,005 3,011 3,011 3,011 3,011 DPS(元) 0.02 0.03 0.02 0.02 0.02 留存收益 4,360 2,961 3,303 3,774 4,340 分红比率 11.3% 11.4% 11.8% 11.5% 11.6% 股东权益 5,290 6,039 6,425 6,897 7,466 股息收益率 0.4% 0.6% 0.4% 0.4% 0.5% 现金流量表 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 业绩和估值指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 净利润