PDF《机械行业2016年策略报告——》

国金证券研究所 分析师:徐才华

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com.cn 机械行业2016年策略报告―― 天然气降价,下游应用重新进入上升轨道 2015年12月 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 1. 气-油价差是天然气应用的核心驱动力 2. 供需关系逆转是天然气消费加速的中长期逻辑 3. 车船、发电设备是需求弹性最大的优质市场 4. 个股推荐 目录

3 部分国家与地区民用气终端价格对比 各国气/油价格比1996-2010 ?目前天然气价格结构与国际 差别较大 ? 非居民用气价格更高,长久来看这种格局可能打破.国 际上居民用气是最贵的.国际上民用最贵、汽车次之、 商业、工业便宜、发电最便宜.中国基本上是反过来了. ? 目前中国的天然气价格,主要市场在民用气,民用气是 主要的亏损源.工业用气有利可图,但却成为主要争取 涨价的领域. ? 改革后居民用气价格有上涨趋势,但短期与LPG可保持一 定的价格优势,且天然气环保性远好于LPG. ? 公共服务、工业用气价格有小幅上涨的趋势,与煤炭价 格劣势拉大,与燃料油和LPG保持一定价格优势. 我国1990年和现在天然气消费结构 中国气-油价差逐渐理顺

4 中国能源结构的变化 中国天然气销量变动 ? 天然气在中国的发展,不是太激进了,而是严重滞 后 中国的能源消费结构中煤炭占68%(世界平均30%)、原油占18% (世 界平均32%)、天然气却仅占5% (世界平均24%).近10年,随着天 然气、水能、核能和风能利用比例的提高,原油占比有所下降,但是 原煤消费占比始终维持70%的高位,是世界平均水平的2倍多.而水能 及其他新能源又难以快速提高,未来优化能源结构只能落在天然气肩 上. ? 供应短缺的局面已经逆转 2008-2013年,中国天然气需求增长速度远高于中国天然气消费量达到1650 亿方,同时,进口量为480亿方,进口依存度快速增长,达到29%. 2013年后,天然气供给继续增长,天然气需求停滞不前,天然气供需关系 已经逆转 天然气的发展受到的制约因素较多.包括供 给、需求、价格等基本的经济因素;

因包括 地缘政治、能源安全等因素;

还有环保事业, 产业布局等综合因素.因此,行业的发展不 能简单的用价格去考虑. 中国天然气应用发展太慢 天然气供给相对刚性 中国天然气供需 供给 2015年2020年 备注 国内天然气生产 常规天然气

1400 2153 中石油勘探院廊坊分院预测最低产量 煤制气

300 600 预测2015年仅有50%的规划投产项目能够投运 煤层气

150 300 2015年,中石油、中石化和中联煤是产量的主体, 2020年我国煤层气产量在2015年基础上翻番 页岩气

65 300 最新规划 进口天然气 管道气

660 970 仅考虑中亚、缅甸气,俄罗斯进口暂不考虑 LNG

315 435 所有规划项目预计顺利投运,50%利用率. 总供应

3180 4920 国内供给能力占比 64.9% 73.2% 需求 2015年2020年2030年2030年前天然气需 求年均增长率 假定 基准情形

2300 3500

5000 8.0% 适度政策鼓励 清洁低碳发展

2600 4000

5500 8.5% 强力政策支持 粗放情形

2000 2800

4000 6.8% 政策执行力度不足 ?2020年天然气供应充足 ? 2020年时中国天然气供应总量将达到4000亿方以上,相当于2013年中国天然气消费量的2倍多. ? 以2015年1800亿方的消费量为基数,到2020年的年均消费量复合增长速度能够达到15%-18%. ? 从中国天然气消费量的历史数据看,中国天然气消费量增速高点能达到20%以上,而低点只有不到10%左右. ? 中国天然气供给量未来增速将高于过去消费的平均增速. 国务院办公厅:《能源发展战略行动计划 (2014-2020年)》总能源消耗控制在48亿吨 标准煤;