PDF《证券研究报告 — 公司访问》

2017 年年末,所有县市区政府所在城镇 100%实现燃气化.距天然气干线管网较近、 人口相对集中的乡镇,有80%以上实现燃气化. 该工程将主要依托在当地拥有特许经营权的企业来完成.这些企业从中石 油、中石化购买气源(气源的价格=开采成本+管输费用+利润),由于气源地在 南疆,为了支援地方发展,这些企业可以拿到较为便宜的气源(部分气源仅 为成本价). 目前这些企业以民营企业为主,在解决地方民生的前提下,通过加气站、工 业用户等其他途径销售剩余的天然气资源. ?

2013 年6月5日光正钢构

8 因此,对于这些天然气管道公司而言有三个关键点:第一,气源,这将决定 企业最终发展的规模,能否拿到气源最终由中石油、中石化以及地方政府决 定;

第二,特许经营权,城市天然气销售和居民入户管道安装业务属于公用 事业,按照有关法律法规规定,需要取得业务经营区域内的特许经营权.公 司进行区域扩张首先需要获得该区域的特许经营权,城市燃气特许经营权通 常期限较长且具有排他性;

第三,资金,由于气源要优先保障市镇居民燃气、 供暖燃气使用,而配套的管网建设需要大量的投资,而民用、供暖气价受到 地方政府管控,利润有限,投资回收期较长.只有保障了民生工程后,才能 进入毛利较高的加气站等板块,企业的融资能力和企业管理将是公司未来发 展的重要保证;

第四,对于行业的认知,未来行业集中度将大幅提高,多数 中小型企业将被行业内融资能力较强的企业并购,企业未来的发展思路和资 金将决定此企业未来在行业的命运. 而南疆地区的天然气管输企业参差不齐,有火炬、庆源、浩源这样的在多个 县市拥有特许经营权的公司,也有一些只在

一、两各县拥有特许经营权的公 司.而这些公司由于投资规模大、气源相对紧张,无力在进行大规模的扩张. 未来公司想继续扩大规模,最方便有效的模式就是通过收购这些天然气管输 企业的同时,获得特许经营权,再利用公司气源储备丰富、资金充沛的优势, 快速的进行发展. ?

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图表 10. 南疆地区天然气经营企业情况 地区 县市 经营企业 气化方式 人口(万人) 阿克苏地区 阿克苏市 新疆浩源天然气 管道气

54 乌什县 新疆浩源天然气 管道气

20 阿瓦提县 新疆浩源天然气 管道气 23.7 拜城县工业园 新疆浩源(拟建) 管道气 拜城县 天山燃气 管道气

23 温宿县 曦隆燃气 管道气

23 库车县 鑫泰燃气 管道气 46.2 沙雅县 沙雅燃气 管道气 25.7 新和县 海特燃气 管道气 17.2 柯坪县 未开发 4.5 区辖市 阿拉尔市 大漠燃气 管道气 28.9 图木舒克 新疆浩源天然气 管道气

11 克州 阿图什市 克州鼎盛燃气 管道气

21 庆源管道运输 管道气 乌恰县 宝乐天然气有限 管道气

5 阿克陶县 庆源管道运输 管道气

17 阿合奇县 新疆浩源 管道气

4 喀什地区 喀什市 喀什火炬燃气 管道气

35 疏附县 喀什火炬燃气 管道气

37 庆源管道运输 疏勒县 喀什火炬燃气 管道气

29 英吉沙县

23 泽普县 泽普燎原天然气 管道气

18 莎车县 莎车燎原天然气 管道气 62........