PDF《进入补贴范围产品较多、促进销量兼顾节能指标》

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1 证券研究报告―动态报告/行业快评 家用电器 行业重大事件快评 谨慎推荐 (维持评级)

2012 年06 月05 日 进入补贴范围产品较多、促进销量兼顾节能指标 证券分析师: 王念春 0755-82130407 wangnc@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027 事项: [Table_Summary] 昨日财政部、发改委及工信部联合公告了冰箱、洗衣机、热水器的节能补贴细则. 评论: ? 热水器:电热水器排除在外、补贴金额标准符合预期、受益公司主要为万和、万家乐、日出东方、青岛海尔、格力 电器、美的电器 此次热水器节能补贴引起的争议最大,最后出台的补贴产品类型燃气热水器、燃气采暖热水炉、太阳能热水器和空气源 热泵热水器,电热水器排除在外,补贴金额标准符合预期. ? 燃气热水器为符合国家一级能效标准的产品,目前其中一级能效按标准热效率值不低于 96%,二级热效率值不低于 88%,三级热效率值不低于 84%,市面上目前大部分产品为二级能效产品,我们估算一级能效产品销量占比大约 6-8%,我们观察一级能效燃气热水器零售单价在 2000-3000 元附近,补贴金额标准相当于产品单价的 8-10%,符 合预期.按此补贴要求以及主要公司的市场份额分布,万和、万家乐、史密斯、林内、能率、海尔品牌将获得较好 的销量促进. 表1:燃气热水器补贴标准(元/台、套) 产品类型 补贴标准 燃气热水器

14 kW≤额定热负荷≤20 kW

200 额定热负荷>20 kW

300 燃气采暖热水炉

400 资料来源:财政部、国信证券经济研究所整理 ? 太阳能热水器按不同容量、分一二级能效进行补贴,太阳能热水器行业目前生产企业众多,节能补贴标准的实施将 有利于行业进行新一轮整合,有利于行业当中的优质公司提升市场份额.日出东方

2012 年5月在 A 股上市,该公 司的大部分产品为 2级及以上能效产品, 将成为此次补贴实施的最大赢家. 补贴金额标准大约为产品零售单价的 10% 左右,符合预期.一般而言市场上销售的太阳能热水器大部分为 140升到

250 升之间的最多. 表2:太阳能热水器补贴标准(元/台、套) 产品类型(千升) 补贴标准 一级能效 二级能效 紧凑式太阳能热水器 0.08≤贮热水箱容积