PDF《公司深度分析》

6 个月目标价 69.3 元 股价(2015-06-30) 36.70 元Table_ Mar ketIn fo 交易数据 总市值(百万元) 9,325.90 流通市值(百万元) 8,613.13 总股本(百万股) 274.37 流通股本(百万股) 253.40

12 个月价格区间 11.90/57.74 元Tabl e_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 -10.91 54.26 88.79 绝对收益 -24.32 59.80 183.72 Table_Au tho r 杨涛 分析师 SAC 执业证书编号:S1450514050002 [email protected] 021-68765859 夏天 分析师 SAC 执业证书编号:S1450514110001 [email protected] 021-68763692 Table_C ontac ter 报告联系人 宋易潞 021-68766750 [email protected] Tabl e_Re port 相关报告 股票报告网整理http://www.nxny.com

2 公司深度分析/北方国际 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 目录 1. 公司概览:国内领先的专业国际工程承包商.3 2. 行业分析:一带一路战略坚实推进提供广阔市场空间

4 2.1. 一带一路战略进入实质推进期.4 2.2. 一带一路覆盖地区基础设施建设潜力巨大.5 2.3. 几个重点国别市场分析.7 2.3.1. 巴基斯坦:中巴经济走廊建设是?一带一路?战略重点.7 2.3.2. 埃塞俄比亚:基础设施薄弱,未来潜力巨大.8 3. 公司分析:订单规模庞大,借力集团将迎加速增长期

9 3.1. 具有多方位海外业务竞争优势.9 3.2. 在手订单规模庞大,新签订单趋势强劲

9 3.3. 大股东极具实力,有望将公司打造为?十三五?走出去平台.11 3.4. 大股东与南北车入股定增彰显充足信心

14 3.5. 具有潜在国企改革运作空间.16 3.6. 有望成为伊核谈判进展最受益 A 股标的.16 4. 财务分析.18 4.1. 收入有所起伏,利润持续增长.18 4.2. 海外业务占比高,充分受益于一带一路

18 4.3. 毛利率有所波动,期间费用率呈下降趋势.19 4.4. 现金流状况良好,收现比有所起伏.19 4.5. 负债率适中,应收账款回款能力偏弱.20 5. 风险提示.20 6. 投资建议.20 股票报告网整理http://www.nxny.com

3 公司深度分析/北方国际 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 公司概览:国内领先的专业国际工程承包商 公司的控股股东为中国万宝工程公司 (持股 54.41%) , 后者是北方工业公司全资子公 司.中国兵器工业集团公司与中国兵器装备集团公司各持有北方工业公司 50%股权.公 司是北方工业公司旗下专业的国际工程承包商,2001 年经改制上市,经过在国际市场多 年经营,公司已经发展成为具有从项目融资、设计、采购、施工、运营到系统集成能力 的综合型国际工程总承包商.公司具有国家住建部颁发的市政公用工程、房屋建筑工程 等施工总承包一级资质和建筑幕墙工程施工和设计一级资质;

具有国家商务部颁发的对 外承包工程资格,是商务部首批对外援助 A 级成套项目施工企业. 图1:公司发展历程 数据来源:公司官网,安信证券研究中心 公司海外收入占比达到 80%以上,同世界许多国家和地区建立了广泛的经济技术合 作和贸易往来关系,先后在亚洲、非洲、中东等地区,通过国际竞标、议标以 EPC、BOT 方式总承包了几十个大中型工程项目,国际工程营业额近年来一直位于中国国际工程公 司的前列. 图2:公司业务地区构成比例 图3:公司业务类型构成 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 公司工程总承包业务专注于国际市场轨道交通、 电力、 石油与矿产设施建设、 工业、 农业、市政、房建等专业领域.传统优势地区在非洲和亚洲,特别是在伊朗、埃塞俄比 亚、缅甸、老挝等国家具有较强竞争力,近年来新开拓了几内亚比绍等市场. 图4:公司主要业务示意图 0% 20% 40% 60% 80% 100%