PDF《华东电脑（600850.sh）》

信息技术业/计算机及相关设备制造业 公司跟踪研究报告

2010 年03 月01 日 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务.

本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明. 华东电脑(600850.sh) 中国 云计算 的潜在龙头 惠毓伦 研究员 徐博卷 研究助理

电话:020-87555888-323

电话:020-87555888-420 eMail:[email protected] eMail:[email protected] 云计算将带来信息世界的变革 据IDC 预测,用于云计算服务上的支出在接下来的

5 年间可能会出 现3倍的增长,到2012 年达到

420 亿美元的市场规模,占据 IT 支 出增长总量中 25%的份额.在不久的将来云计算必将带来信息世界 的变革,给人们的生活、生产方式带来深刻的影响. 公司具备成为中国 云计算 龙头的潜质 在完成对华讯网络的重组后, 公司将发展成为包括提供网络系统集成 方案、网络存储、网络服务等业务的网络综合公司.若大股东继续注 入操作系统、 数据库等基础软件业务及与同属中电科技旗下卫士通合 作开发网络安全业务,则公司将构建完整 云计算 平台,使公司占 据云计算产业链顶层,因此公司具备成为中国云计算龙头的潜质. 估值与评级 假设

2010 年完成对华讯网络的增发,根据我们的预测,华东电脑

2010 年、

2011 年和

2012 年EPS 分别为 0.638 元、 0.818 元和 1.056 元,对应 PE 为28.56 倍、22.27 倍和 17.25 倍.给予华东电脑买入 评级,12 个月合理目标位

28 元. 风险提示 部分子公司过度依赖外商的风险和管理架构调整带来的管理风险. 预测及评估 来源:上海华东电脑股份有限公司财务报表, 广发证券发展研究中心 公司评级 当前价格(元) 18.22 目标价格(元) 28.00 首次评级 股价走势 市场表现

1 个月

3 个月

12 个月 股价涨幅 10.87% 41.88% 236.30% 上证综指 1.08% -3.75% 43.87% 股票数据 总股本(万股) 17,103.15 流通 A 股(万股) 17,103.15 主要股东: 华东计算技术研究所 主要股东持股比例 44.62% 流通 A 股比例 100.00% 财务比率 ROE 2.46% ROA 0.76% 资产负债率 57.65% 每股净资产(元) 1.46

2009 年报数据. 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 主营收入(百万元) 1,239.90 1,029.25 3,010.32 3,512.85 4,134.20 EBITDA(百万元) 29.95 12.18 265.00 335.14 423.72 净利润(百万元) 6.56 6.14 109.09 139.87 180.61 净利润增长率 -45.28% -6.30% 1675.4% 28.21% 29.13% 每股收益 (元) 0.038 0.036 0.638 0.818 1.056 市盈率 106.27 403.34 28.56 22.28 17.25 市净率 2.92 9.90 8.68 6.24 4.58 EV/EBITDA 24.32 491.52 24.30 17.62 14.81 每股红利(元) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股息率(%) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 PAGE

2 2010-03-01 公司跟踪研究报告 云计算将带来生活、生产方式深刻变革 云计算(cloud computing)是指网络将应用、数据及 IT 资源通过服务 的方式来提供,提供资源的网络被称为 云 ,而 云 中的资源在使用者 看来是可以无限扩展的,并且可以随时获取,按需使用,随时扩展,按使用 付费, 因此云计算不仅可以降低 IT 成本、 简化 IT 管理和快速响应市场变化, 还可以规范流程、降低成本、节约能源、快速处理更大的数据量、服务更多 用户. 提供资源的网络被称为 云 . 云 中的资源在使用者看来是可以无 限扩展的,并且可以随时获取,按需使用,随时扩展,按使用付费.这种特 性经常被称为像水电一样使用IT基础设施. 云计算平台基本上由四部分组成,分别为基础架构平台(服务器、存储 单元等硬件和Linux操作系统)、管理平台(包括系统和管理软件、安全软 件等)、服务应用开发平台、虚拟机.其中基础构架平台和管理平台为云计 算平台的基本载体, 服务应用平台为服务应用扩展的技术开发平台, 虚拟机 为各户终端实现应用扩展的网络平台, 图1:云计算平台的基本组成 数据来源:广发证券发展研究中心 最简单的云计算技术在网络服务中已经随处可见,如搜寻引擎、网络信 箱等,使用者只要输入简单指令即能得到大量信息.未来如手机、GPS等 行动装置都可以透过云计算技术,发展出更多的应用服务.据IDC预测,用 于云计算服务上的支出在接下来的5 年间可能会出现3倍的增长,到2012 PAGE