PDF《水泥工程龙头海外进收获期,多元化环保》

4 1.2 中材国际的实际控制人和组织架构.5 2. 传统主业国内发展受限,拓展海外及多元化进收获期

6 2.1 传统主业水泥工程国内发展空间受限

6 2.2 海外水泥工程项目空间大,龙头企业受益最大.7 2.3 转型综合性工程服务商,多元化进入高增期

8 2.4 市场区域和技术实力引领公司未来受益 一带一路 大.10 2.5 海外发展趋势向好,逐步进入收获期

13 3. 环保领域开拓国内发展新空间.14 3.1 国内环保政策机遇利好,环保业务增长快.14 3.2 收购安徽节源节能环保产业链完善,综合竞争力提升

15 4. 服务化、投资并购和股权激励推业绩进稳增阶段

16 4.1 工程商向服务转型,充分挖掘存量资源.16 4.2 并购和投资完善产业链提升综合优势

17 4.3 股权激励激发动力和资产处置轻装上阵.18 5. 财务数据显现公司拓展转型和发展步入正轨

18 5.1 上市以来公司资产规模平稳增长

18 5.2 市场议价能力提升,产业链条地位开始稳定

19 5.3 盈利能力改善明显,转型步入正轨.19 5.4 转型拓展艰难期逐渐度过,进入新的高增阶段.20 5.5 环保、生产运营和多元化等成为公司新的利润增长点

20 6. 公司盈利预测估值和风险提示.21 6.1 公司盈利预测.21 6.2 公司估值判断.21 6.3 风险提示

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图表目录

图表 1:中材国际

2017 年各项业务收入占比

4

图表 2: 中材国际

2017 年各项业务毛利占比.4

图表 3:中材国际的实际控制人.5

图表 4:中材国际业务和组织架构

5

图表 5:2010 年以来全国每年水泥熟料生产线总数及变化.6

图表 6:2010 年以来全国每年水泥熟料生产线总数及变化.6 东兴证券深度报告 中材国际(600970) :水泥工程龙头海外进收获期,多元化环保等转型渐入佳境 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源

图表 7:固定资产投资完成额:建筑安装工程(亿元)6

图表 8: 固定资产投资完成额:设备工器具购置(亿元)6

图表 9: 2007-2017 年全球水泥产量变动.7

图表 10: 近3年公司签订的主要合同.8

图表 11:公司有限相关多元化战略

9

图表 12:公司利用全球资源实现多方面的国际化.9

图表 13:中国企业对 一带一路 沿线国家对外承包工程新签合同情况(亿美元)及占同期总额比例

10

图表 14:中国企业对 一带一路 沿线国家对外承包工程完成营业额情况(亿美元)及占同期总额比例.10

图表 15:2017 年新签订单个数区域占比.11

图表 16:

2017 年新签订单额区域占比

11

图表 17:

2017 年 一带一路 沿线国家人均 GDP 和中美两国经济发展水平匹配.11

图表 18:中材国际对外承包工程新签合同额(万美元)及全国排名

13

图表 19:中材国际对外承包工程完成营业额(万美元)及全国排名

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图表 20:2013 年以来公司境内外营业收入情况(亿元)14

图表 21:2013 年以来公司境内外营业收入占比情况.14

图表 22:2007 年以来全国环境污染治理投资总额(亿元)14

图表 23: 近几年工业固体废物生产量(万吨)14

图表 24:安徽节源业务分布情况.15

图表 25:中国煤炭、钢铁和水泥价格指数:全国综合.16

图表 26:近三年新签客户服务类合同构成(亿元)17

图表 27:近三年生产运营管理新签合同及营业收入(亿元)17

图表 28:中材国际上市以来历年资产(亿元)及资产负债率变化.18