PDF《豪迈科技》

2013 年5月2日豪迈科技

2 目录 盈利展望及投资摘要

3 轮胎行业发展及产业转移带动模具市场兴旺

5 轮胎模具行业竞争格局分析

11 轮胎模具行业龙头,海外业务出色.16 巨胎硫化机有望恢复增长.21 财务分析

23 风险分析

26 研究报告中所提及的有关上市公司.28 ?

2013 年5月2日豪迈科技

3 盈利展望及投资摘要 行业龙头,技术优势引领成长 公司是轮胎模具行业龙头,2012 年销售规模达到 7.13 亿元,5 年复合增长率达 到18.6%,保持较好的增长态势.2013 年1季度公司实现营业收入 2.08 亿元, 同比增长 48.25%,净利润实现 0.59 亿元,同比增长 41.52%.主要由于去年四 季度订单丰富,今年上半年产能利用率较高,考虑到去年基数较低,我们预 计今年公司将延续

1 季度的增速. 公司产品覆盖了乘用胎、载重胎、工程胎及巨型胎等多种专用模具.从市占 率来看公司占据国内 30%左右的市场份额,在全球轮胎模具市场来看,公司占 比5%左右 . 公司海外业务收入占营业收入比例也呈现逐年增长的趋势 , 到2012 年海外业务已占收入的 36.71%,未来这一比例随着公司的发展将逐步增长. 轮胎模具的海外售价较国内高 20%左右,同时可以享受 14%的出口退税,因此 公司海外业务毛利率保持高于国内业务,海外业务的占比增加将直接带来毛 利的增厚. 公司的电火花加工技术有独特优势,其成本较低,每台价值在

10 万元左右, 而精密铸造或数控雕刻采用的五轴联动机床单台价值量达到 200-300 万元,相 差悬殊.公司以电火花机床为技术切入点,以较低的固定资产摊销扩展生产 规模,在竞争中获取主动. 我国轮胎企业主要分布在山东、江苏及浙江等地.根据统计局数据,山东省 的轮胎产量占全国产量的 34.79%,为我国轮胎第一大生产省.公司地处轮胎 产能核心区域,具有得天独厚的地缘优势.当前轮胎模具企业与轮胎生产企 业直接的技术交流频繁,接近市场意味着公司可以更为迅速的做出反应. 到年中募投项目完成,公司将具备年产

20 台巨胎硫化机的技术能力.全球市 场来看,按照一台巨胎硫化机每年硫化巨型轮胎

600 条计算,到2015 年巨胎 硫化机的需求将达到

750 台,市场空间巨大.受经济危机影响,2010 至2012 年轮胎企业采购巨胎硫化机的意愿不强,行业发展停滞.今年以来轮胎行业 恢复明显,公司在手订单增多,预计今年将有突破,贡献业绩. 轮胎需求不断提高,促进模具行业发展 子午线轮胎活络模具作为子午线轮胎定型硫化的重要基础设备,其市场需求 与轮胎产量变化密切相关.产量方面,2012 年我国子午线轮胎产量 4.6 亿条, 以复合增长率 13%计算,预计到

2015 年我国汽车子午线轮胎将达到 6.64 亿条. 按一套模具可加工 1.5 万条子午线轮胎使用寿命测算 , 到2015 年我国子午线轮 胎模具的市场需求量将达到 4.43 万套.如果考虑到国外汽车市场需求以及轮 胎模具出口等因素,子午线轮胎模具的市场需求将进一步加大. 从轮胎的需求方来看,我们预计每年我国商用车轮胎更新需求达到 1.6 亿条, 乘用车更新需求达到 3,500 万条.从车辆配套轮胎来看,我国商用车配套轮胎 需求在 3,200 万条,乘用车胎需求在 8,200 万条.总体来看,我国每年轮胎需 求量在

3 亿条左右,以每套模具生产 1.5 万条轮胎来计算,对模具的需求在