PDF《XX公司XX年XX亿元公司债券（企业债券或市政项目建设债券...》

2 ? 担保方提供的保证担保有效提升了本期债券的安全性.

经中证鹏元评定,2019 年 启东城投主体长期信用等级上调至 AA+,其提供的全额无条件不可撤销连带责任 保证担保有效提升了本期债券的安全性. 关注: ? 目前公司在建项目规模较大,未来面临一定资金压力.地产及基建投资放缓,公司 结算和回款速度放慢,未来随着宏观经济增速放缓及房地产调控政策的升级,房地 产开发商融资渠道受限,现金流趋紧,将对公司未来经营活动现金流状况产生一定 的影响, 且目前公司所承接的工程规模较大,

2019 年3月末公司未完成施工合同金 额为 631.90 亿元,其中 PPP 项目总投资额为 12.50 亿元,合作期

20 年(2 年建设 期+18 年运营期) ,投资回收期长,随着在建项目施工进度的推进,未来公司将面 临一定的资金压力. ? 公司应收款项规模较大,占用资金较多,存在一定的回收风险.2018 年末公司应 收账款账面价值为 86.08 亿元,建造合同形成的已完工未结算款项 217.75 亿元,合 计占公司总资产的比重为 61.32%;

其他应收款主要为与关联方等之间的资金拆借 及往来款,2018 年末账面价值为 111.51 亿元,占总资产的比重为 22.51%,在国内 房地产商资金面趋紧的环境下,公司应收款对象包含部分小型建筑企业,抗风险能 力较弱,存在一定的回收风险. ? 公司有息债务规模较大,偿债压力较大.截至

2019 年3月末,公司有息债务规模 达97.29 亿元,占负债总额的 29.08%,从有息债务偿还安排来看,2019 年公司计 划偿还的有息债务规模至少为 59.01 亿元 (不包括应付票据) , 面临较大的偿债压力. ? 公司存在一定或有负债风险和司法风险.截至

2018 年12 月31 日,公司对外提供 的未到期担保金额合计为 9.89 亿元,占同期公司所有者权益的 7.72%,且担保对象 大多为南通市的建筑企业,行业较为集中,存在一定的或有负债风险;

此外,公司 还涉及多起未决诉讼,存在一定的司法风险.

3 公司主要财务指标(单位:万元) : 项目

2019 年3月2018 年2017 年2016 年 总资产 4,655,475.86 4,954,260.24 4,978,497.06 3,571,269.83 归属母公司的所有者权益 1,293,523.97 1,263,895.55 1,143,672.51 1,078,574.82 有息债务 972,856.46 976,766.81 894,721.41 660,472.72 资产负债率 71.86% 74.16% 76.87% 69.60% 流动比率 1.41 1.36 1.33 1.47 速动比率 0.76 0.73 0.76 0.89 营业收入 732,647.25 3,029,700.82 2,919,347.41 2,933,926.49 营业利润 39,803.57 153,291.54 110,497.01 131,678.47 净利润 29,702.68 96,934.47 80,968.78 98,953.32 综合毛利率 7.61% 7.49% 5.97% 5.22% 总资产回报率 - 3.61% 3.31% 4.56% EBITDA - 182,396.45 143,471.83 158,524.90 EBITDA 利息保障倍数 - 4.66 3.21 4.24 经营活动现金流净额 1,171.65 46,610.54 -68,080.25 13,584.49 资料来源:公司 2016-2018 年审计报告和未经审计的

2019 年一季度财务报表,中证鹏元整理 启东城投主要财务指标(单位:万元) : 项目

2018 年2017 年2016 年 总资产 3,985,515.51 3,043,085.06 2,818,469.31 所有者权益合计 2,015,118.63 1,319,226.66 1,281,819.73 资产负债率 49.44% 56.65% 54.52% 营业收入 205,724.10 157,614.95 147,854.48 利润总额 32,628.78 26,604.08 24,250.83 经营活动现金流净额 78,723.06 54,336.98 -262,942.71 资料来源:启东城投 2016-2018 年审计报告,中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况 经国家发展改革委《关于江苏南通二建集团有限公司发行公司债券核准的批复》 (发 改财金[2014]1040号)核准,公司于2014年7月10日公开发行7.5亿元公司债券,票面利率 为8.10%.本期债券募集资金原计划用于启东市城东村安置房建设项目,截至2019年3月31 日,本期债券募集资金专项账户余额为19,919.81元.