PDF《2019年下半年国内外经济形》

2019年下半年国内外经济形 势及铜价展望 江西铜业股份有限公司 吴晓俊 目录

一、宏观不确定性犹存

二、当前基本面解读

三、下半年铜市场焦点

四、铜价展望 2019年4月,中国是国际货币基金组织唯一上调经济增速的主要国家, 市场普遍观点是预计中国经济将在三季度企稳.

中美贸易战背景下,中国未来面临两种可能性 1.中美谈判(好)+中国货币宽松(弱)+中国经济复苏(自发修复) 2.中美谈判(不好)+中国货币宽松(强)+中国经济复苏(政策刺激) 由于全球经济一体化,中国对东南亚、欧洲经济影响较大,中国经济企 稳对全球经济具有中流砥柱的作用. 中美贸易战走向虽然对全球经济的影响有较大不确定性,但短期内的影 响已经体现的比较充分.

一、宏观不确定性仍存 中美谈判 经济复苏 货币宽松 63% 16% 11% 5% 5% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 铜锌镍铝铅LME现场调查:哪个品种在下半年有最大上涨 潜力 LME亚洲年会继去年之后铜再次当选最被看涨的品种,与 会者认为,铜的供应进入紧缩阶段,而镍锌铝中长期都有 大幅增长. 铜基本面展望:铜矿负增长,TC继续向下承压,但废铜进 口预期收缩,六类批文政策预计在7月份明朗,预计原料的 供应收缩有望转向精铜.

二、当前基本面解读 铜矿 TC 精铜 废铜 消费 宏观 预期 负增长 继续下行 一般 紧缩 一般 未知 方向 多多平多平未知 数据来源:LME亚洲年会 3.1铜矿集体预判负增长 境内外主流机构均将今年铜矿 产量下调为负增长,主要原因 是干扰率的上升.若今年干扰 率上升至正常的5%,铜矿产量 将由干扰前的增长32万吨下调 至负增长30万吨.

三、下半年铜市场焦点 公司 铜精矿项目 国家 时间

2017 2018

2019 2020

2021 2022 南方铜业 Toquepala 秘鲁 2018Q4扩产 12.3 15.5 25.8

26 26

26 南方铜业 Buenavista 墨西哥 推迟至2020

0 0

0 1 1.5 2.2 南方铜业 Pilares 墨西哥 推迟至2020

0 0

0 2.5 3.5 3.5 墨西哥集团 San Martin 墨西哥 2019Q1重启

0 0 0.2 0.7 0.8 0.8 印尼财团 Batu Hijau 印尼 13.6 7.4 6.9 13.8 20.8 20.8 自由港 Grasberg 印尼 2019转入地下开采 44.6 52.6 28.7 37.7 77.5 87.5 自由港 Lone Star 美国 2020年底投产

0 0

0 1

6 6 俄镍 Bystrinskoe 俄罗斯 2017底02567.5 7.5 第一量子 Sentinel 赞比亚 扩产 19.1

22 23.5 25.5

28 28 第一量子 Cobre Panama 巴拿马 2018年底开,2019Q1运营,2020满产

0 5

15 28.5

34 33 必和必拓 Escondida 智利 2017Q1罢工后恢复+2017Q4扩产 68.5 98.1

96 102

103 116 必和必拓 Olympic Dam 澳洲 扩产 13.8 15.3 21.1 21.1 21.1 23.1 OZ矿业 Carrapateena 澳洲 2019Q4完工

0 0 1.5 6.5

8 7.6 力拓 Oyu Tolgoi 蒙古 扩建项目推迟至2021Q3完工 15.7

14 15.6 14.9 17.5 26.4 力拓 Bingham Canyon 美国 2020年底扩建完工 14.9

17 21 22.5 22.5 22.5 嘉能可 Mopani 赞比亚 4.2 5.9

2 4.5 5.5

6 嘉能可 Mutanda 刚果金 2019改变采矿方式 19.2 19.9

10 10

10 20 嘉能可 Katanga 刚果金 2017年底复产 0.2 15.24 28.5 28.5 28.5 28.5 嘉能可 Alumbrera 阿根廷 3.3 2.5 0.9 1.8 2.3 2.3 哈萨克矿业 Aktogay 哈萨克斯坦 2018底满产 6.8 10.9 10.5

10 10 15.5 智利国家铜业 Chuiqicamata 37.6 38.2 47.6 35.5 14.1 12.1 智利国家铜业 Chuiqicamata Underground

0 0 0.5 6.5

14 22 安托法加斯塔 Centinela 智利

17 15.2

18 18 16.9 16.1 泰克资源 QB2 智利 2021年运营