PDF《首次评级： 首次评级：强于大市》

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2010 年年年年8888月月月月26

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26 日日日日新能源激情重燃 新能源激情重燃 新能源激情重燃 新能源激情重燃: : : :修改后的《可再生能源法》和 新兴能源产 业发展规划 ,重燃国内绿色能源激情.

海外装机扩张,刺激 政策动向引导光伏发电进入高速发展时期. 产业链格局 产业链格局 产业链格局 产业链格局: : : :产业链各环节从上至下,技术含量逐级递减,企 业数目、竞争强度增加,毛利率下降.但随着多晶硅产能释放 和全球装机需求扩张,各环节的价值增值差距正在缩小,产业 链逐步趋向利润均分.目前,光伏产业还未拥有自身活力, , , ,行行行行业发展主要依靠技术突破下的成本下降和政策扶持下的需求 业发展主要依靠技术突破下的成本下降和政策扶持下的需求 业发展主要依靠技术突破下的成本下降和政策扶持下的需求 业发展主要依靠技术突破下的成本下降和政策扶持下的需求 扩张 扩张 扩张 扩张. . . . 技术突破引导 技术突破引导 技术突破引导 技术突破引导发电成本 发电成本 发电成本 发电成本下降 下降 下降 下降: : : :在2010 年的政策、技术和原材 料价格条件下,税后的平均发电成本约为 1.26 元/KWh;

垂直 一体化条件下,发电成本可降为 1.1 元/KWh;

在新疆、甘肃等 光照丰富地区发电成本约为 0.71 元/KWh.2010

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2010 年年年年8888月月月月13

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13 个个个个光伏发电项目最低招标价 光伏发电项目最低招标价 光伏发电项目最低招标价 光伏发电项目最低招标价 0.7288 0.7288 0.7288 0.7288 元元元元, , , ,并非 并非 并非 并非 非理性 非理性 非理性 非理性 . . . . 刺激政策带动装机需求扩张 刺激政策带动装机需求扩张 刺激政策带动装机需求扩张 刺激政策带动装机需求扩张: : : :受德国、意大利、捷克等欧洲市 场的补贴末班车效应影响,2010 年全球装机容量预计超过 12.7GWp.目前,世界各国政策倾向于增大补贴范围,但降低 补贴深度,为我国太阳能电池、组件产业提供了巨大的出口扩 张空间,也提出了更高的成本控制要求.国内装机市场受 金 太阳示范工程 和 新兴能源产业发展规划 带动也逐步崛起. 投资风险 投资风险 投资风险 投资风险: : : : 光伏产业受到政策、 技术、 经济、 汇率等因素影响, 波动性较大.企业面临政策导向转变,光伏各技术相对地位转 换、经济形式变化下政府财政盈亏,外汇波动等风险. 投资建议 投资建议 投资建议 投资建议: : : :产业垂直一体化的公司,能提高利润空间,防范产 业链调整带来的单环节风险;

市场短期内仍以晶硅技术为主, 涉足多元技术的公司具有更佳的防风能力和上涨空间. 公司推荐 公司推荐 公司推荐 公司推荐:重点关注南玻 A、天威保变、银星能源、航天机电、 海通集团等产业一体化程度较高的公司,未来将有较大作为. 光伏发电 光伏发电 光伏发电 光伏发电: : : :产业链趋向利润均分 产业链趋向利润均分 产业链趋向利润均分 产业链趋向利润均分, , , ,一体化企业大有作 一体化企业大有作 一体化企业大有作 一体化企业大有作为 为为为首次评级 首次评级 首次评级 首次评级: : : :强于大市 强于大市 强于大市 强于大市 光伏发电 光伏发电 光伏发电 光伏发电- - - -绿色能源主题 绿色能源主题 绿色能源主题 绿色能源主题研究 研究 研究 研究报告 报告 报告 报告 相对沪深 相对沪深 相对沪深 相对沪深