PDF《沧州明珠（002108）》

第一创业证券有限责任公司 请务必阅读正文后免责条款部分 沧州明珠(002108) ――PE 管材已然耀眼,锂电隔膜再添珠光 摘要: z PE 燃气、给水管正处黄金发展期 随着西气东输、川气东送等输气工 程的建设,我国地区管道和城市燃气管道建设已经进入一个高速增长阶 段.

10 年我国天然气管道总长仅 3.5 万公里,据预测到

2015 年天然气 管道总长将达到

10 万公里,未来几年我国天然气管道建设将进入黄金 期.我国的城镇化建设和各地大规模给水节水工程为给水用塑料管创造 巨大的市场,2015 年我国城市供水管道 80%将采用塑料管,村镇供水 管道 90%将采用塑料管.而我国正在运行的市政公用管道中,城市供水 管约有

13 万公里是

20 世纪

80 年代以前铺设的,现在已到使用年限, 需要更新和修复.需求的高速增长使公司 PE 燃气、给水管进入黄金发 展期. z BOPA 薄膜赢利探底回升 上半年公司 BOPA 薄膜毛利率大幅下降, 一 是由于原材料价格处于高位;

二是由于国家对食品加工企业进行了集中 的治理整顿,造成很多食品加工企业阶段性的开工不足,影响到 BOPA 薄膜产品的使用量减少,从而造成了 BOPA 薄膜产品的销售价格不能随 着原材料价格的上涨而提高.由于国家对食品加工企业的集中整顿为突 发性和短期的行为,我们认为下半年公司 BOPA 薄膜的赢利能力将逐步 回升. z 锂电隔膜蓄势待发 公司在 BOPA 薄膜生产中积累了丰富的塑料薄膜拉 伸技术,与锂电池隔膜的生产工艺具有一定的相通性,目前,公司已申 请了

5 项有关锂电池隔膜的发明专利,同时公司在中式线中积累了丰富 经验,公司通过非公开增发建设

2000 万平米锂电池隔膜生产线预计

12 年底投产,成功的概率较高. z 给予公司 审慎推荐 投资评级 不考虑非公发增发对股本摊薄的情况 下,我们预计公司 2011-2013 年EPS 分别为 0.39 元、0.52 元和 0.75 元,给予公司 审慎推荐 投资评级. 第一创业研究所 王皓宇 S1080510120005 联系人:景殿英 S1080110110018

电话:0755-82485036 邮件:[email protected] 交易数据

52 周内股价区间(元) 8.08-24.8 总市值(百万元) 2,769.19 流通股本(百万股) 296.73 流通股比率(%) 98.4% 资产负债表摘要(06/11) 股东权益(百万元) 640.29 每股净资产 2.12 市净率 4.32 资产负债率 49.2% 评级:审慎推荐 基础化工

2011 年10 月19 日 调研报告 第一创业证券有限责任公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分

2 目录

1、公司简介.3

2、燃气、给水管正处高速发展期.4 2.

1、我国天然气管网建设进入黄金期

4 2.

2、城镇化及给水工程提升 PE 给水管需求

4 2.

3、国内龙头,竞争优势明显.5

3、BOPA 薄膜赢利能力探底回升

5

4、锂电池隔膜蓄势待发.6

5、盈利预测、估值及投资建议

8 5.

1、盈利预测.8 5.

2、投资建议:审慎推荐

8 第一创业证券有限责任公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分

3

1、公司简介 沧州明珠是我国 PE 燃气、给水管材龙头企业之一,拥有 5.1 万吨/年的生 产能力;

公司也是国内同步拉伸 BOPA 薄膜最优秀的企业,拥有设备集成与加 工等 BOPA 同步拉伸薄膜生产的核心技术;