PDF《行业快评》

行业快评

2010 年7月20 日 请务必阅读正文之后的免责条款.

煤炭业 中期反弹行情逐步展开 ――煤炭研究周报 从本周跟踪的煤炭行业数据来看,基本面仍然较为疲软,部分地区煤炭价格继续下调, 短期看炼焦煤价格下调仍在进行,坑口动力煤价也开始小幅下调: ? 生产地煤炭价格小幅回落,动力煤价格下调 5-10 元/吨,炼焦煤价格继续下跌 10-20 元/吨 山西北部地区动力煤价格下调5-10元/吨, 中部地区部分炼焦煤价格继续下跌10-20 元/吨,东南部地区的无烟煤价格整体相对平稳. ? 中转地煤炭价格平稳,夏季用煤高峰拉动煤炭需求,煤价维持在高位 本周,秦皇岛煤价继续保持稳定,其中山西优混(5500)价格保持为

755 元/吨. 广州港内外贸煤价下调,内贸煤,神木优混(5500)为810 元/吨,下调

100 元/吨, 山西优混(5000)价格为

810 元/吨,外贸煤,越南煤(5300)价格为

760 元/吨. ? 钢铁、焦炭价格继续小幅下行调整.本周,钢铁社会库存量仍居于高位,钢价继 续下调 30-40 元/吨、焦炭价格下调

50 元/吨,调整幅度约为 3%左右. ? 国际煤价继续在高位震荡.截至

7 月16 日,澳大利亚 BJ 价格为 96.34 美元/吨, 下跌 0.72 美元/吨;

南非理查德港煤价 90.21 美元/吨,基本持平. ? 国内沿海煤炭运价格继续下调.7 月14 日,秦皇岛至广州、上海、宁波运价分别 报收

57 元/吨、30 元/吨、30 元/吨,分别较上周下跌

4 元/吨、2 元/吨、2 元/吨. ? 主要港口煤炭库存量维持在高位.其中,截至

7 月17 日,秦皇岛港煤炭库存量为 594.4 万吨,较上周上涨 17.2 万吨.终端需求的库存方面,直供电厂煤炭库存量 仍在高位,截至

7 月7日,直供电厂存煤 5063.52 万吨,较上周上升

30 万吨,可 用天数保持在

18 天. 目前煤炭指数已经从底部上涨 20%左右,首先,我们认为最近上涨是煤炭股的底 部反弹,建议从三个角度来关注煤炭股的反弹: ? 我们一直认为,煤炭股的投资机会,更多应从宏观策略、行业比较的角度比较分 析.周期性行业比较中,煤炭板块最大的优势是估值便宜,业绩确定性高. ? 从近期路演来看,基金仓位总体不高,不过 70%,且对煤炭股普遍低配置,乃至 零配置,这本身是进入市场底部区域的重要特征.在估值底部区域,市场面偏正 面的消息总会刺激煤炭股脉冲式的反弹. 张顺S1060210050003 010-59734975 zhangshun030@pingan.com.cn 煤炭行业・行业快评 请务必阅读正文之后的免责条款. 2/6 ? 从基本面来看,近期煤炭市场弱势运行,下游需求减弱迹象显现.但从目前来看,经济基本面 本身对煤炭股走势影响趋弱,经济的下行,反而使得政策放松的预期更强烈. ? 评级维持 推荐 ,投资建议:我们判断,行情来的要早于预期,三季度开始,煤炭股的中期反 弹行情将逐步拉开,一方面,估值方面仍有优势,截止到

7 月19 日,行业整体估值在

14 倍, 估值处于历史均值以下;

另一方面,宏观经济的走弱趋势使得政策放松的预期增强. ? 上市公司推荐,关注前期超跌,未来成长性好的公司:西山煤电、潞安环能、山煤国际、兖州 煤业

图表1 煤炭上市公司估值比较 2010-7-19 每股收益(元) 市盈率(倍) 股票代码 公司简称 股价 股本(百万)

2009 2010E 2011E

2009 2010E 2011E 投资建议 600188.SH 兖州煤业 17.90 4,918.4 0.79 1.42 1.74 22.7 12.6 10.3 强烈推荐 000983.SZ 西山煤电 21.23 3,151.2 0.92 1.37 1.60 23.1 15.5 13.3 强烈推荐 601699.SH 潞安环能 34.86 1,150.5 1.83 2.40 2.67 19.0 14.5 13.1 强烈推荐 000937.SZ 冀中能源 25.80 1,156.4 1.39 2.11 2.47 18.6 12.2 10.4 强烈推荐 600546.SH 山煤国际 20.19 750.0 1.00 1.17 1.34 20.2 17.3 15.1 强烈推荐 601001.SH 大同煤业 28.92 836.9 1.78 2.26 2.42 16.2 12.8 12.0 推荐 000933.SZ 神火股份 18.70 1,050.0 0.57 1.13 1.32 32.8 16.5 14.2 推荐 600123.SH 兰花科创 27.69 571.2 2.22 2.14 2.56 12.4 12.9 10.8 推荐 601088.SH 中国神华 22.40 19,889.6 1.52 1.79 2.13 14.7 12.5 10.5 推荐 600348.SH 国阳新能 14.48 2,405.0 0.77 1.03 1.09 18.8 14.1 13.3 推荐 600997.SH 开滦股份 13.93 1,234.6 0.67 1.01 1.24 20.8 13.8 11.2 推荐 601101.SH 昊华能源 29.97 454.0 1.37 1.85 2.29 21.9 16.2 13.1 推荐 资料来源:平安证券研究所 煤炭行业・行业快评 请务必阅读正文之后的免责条款. 3/6 附:一周煤炭行业重要数据