PDF《碳资产交易来临,催生企业再次成长》

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2016 年12 月01 日 证券研究报告?动态跟踪报告 买入 (首次) 当前价:10.

82 元 置信电气(600517)电气设备 目标价:――元(6 个月) 碳资产交易来临,催生企业再次成长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师:王颖婷 执业证号:S1250515090004

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邮箱:lzh@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相对指数表现 数据来源:聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 13.56 流通 A 股(亿股) 11.14

52 周内股价区间(元) 8.42-14.04 总市值(亿元) 146.74 总资产(亿元) 92.85 每股净资产(元) 2.45 相关研究 [Table_Report] [Table_Summary] ? 事件:近日第五届国际清洁能源论坛开幕式及主题峰会顺利召开,对我国及国 际的能源转型和碳减排策略进行探讨,并发布了《温室气体减排与碳市场发展 报告(2016)》. ? 事件点评:此次会议与

10 月底国务院发布的《 十三五 控制温室气体排放工 作方案》都着重提及了碳排放市场的建设问题,运行全国碳排放交易市场势在 必行,我们认为此举将有利于早期碳交易布局的企业. ? 碳资产发展迅速,提前布局享受空间红利:我国目前碳交易已有

7 个试点省市, 超2000 余家的单位被纳入,规模超欧盟一半以上.随着碳减排的迫切需求,政 策的不断更新,碳交易市场将具备广阔的空间.公司是国网旗下唯一的碳资产 管理公司,背景优势明显,人员经验丰富,并且及早布局,能尽享碳资产交易 的红利. ? 电气设备及节能运维稳步发展: 十三五 期间,配网投资建设将进一步加大, 公司是国内非晶变压器龙头,且恰时切入节能领域,目前业务包括建筑节能、 绿色照明节能、工业节能、碳减排项目开发等,公司的国网背景也将确保订单 无忧;

公司

2013 年起涉足工程运维领域,成长迅速,并入武汉南瑞后,公司的 工程运维业务实现了优势互补.武汉南瑞的雷电监测与防控业务处于国内垄断 地位,将对公司在行业中的地位起到明显帮助作用. ? 盈利预测与投资建议.预计公司 2016-2018 年EPS 分别为 0.33 元、0.38 元和 0.41 元,对应 PE 分别为

32 倍、28 倍和

27 倍.考虑到公司是国网旗下唯一的 碳资产管理平台,并提早布局大力发展碳资产管理业务,有望随着碳交易市场 的成立而得到市场认可,首次覆盖,给予 买入 评级. ? 风险提示:原材料价格或大幅波动. [Table_MainProfit] 指标/年度 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万 (百万 机>

置信电气(600517)动态跟踪报告 请务必阅读正文后的重要声明部分

1 1 主业发展成三大板块 公司在

2003 年上市时,主营非晶变压器、集成变电站等多种一次设备.2013 年国网电 科院入主公司后,在不断巩固非晶变行业领先地位的基础上,拓展了一系列新业务,初步形 成了装备制造、低碳节能、运维服务三大产业板块.经过多年的发展,目前已拥有一次中低 压设备的生产和销售、运维业务、节能环保服务和碳资产管理等业务,并成为中国专业化非 晶配电变压器龙头企业. 图1:公司主营业务变迁历史 数据来源:公司年报,西南证券整理

2 碳资产管理优势明显 第五届国际清洁能源论坛的召开提升了市场进一步对碳排放问题的关注;