PDF《原材料价格回落,期待盈利能力提升》

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图表目录 图1:国内规模以上家电零售额(单位:亿元,3 图2:海关统计家电出口累积同比增长(单位:3 图3:油价与铜价(单位:美元/桶,美元/吨)4 图4:铜价与净利率(单位:美元/吨,4 图5:WIND 各版块

6 月11-6 月15 日一周涨跌幅(单位:16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 [table_page1] 行业周报/家用电器行业

一、行业数据

(一)统计局发布

5 月家电零售数据

2011 年下半年以来,家电销售增速大幅下降.统计局公布规模以上零售数据,5 月,社 会消费品零售总额

16715 亿元,同比增长 13.8%,其中家用电器及音像器材由

4 月份的同比 增长 7.7%,大幅下跌至仅增长 0.5%,接近零增长.

2012 年1-5 月家电行业累计销售额

2199 亿元,同比增长 2%,增速大幅回落.同时,海 关总署公布数据显示,2012 年前

4 月除洗衣机出口保持两位数增长,其他家电产品均出现不 同程度负增长.造成家电销售短期波动的因素主要包括: 1)2008 年以来,国家出台多个补贴政策,刺激家电需求.2010 年、2011 年两年家电行 业出现高速增长,同比增速放缓也在市场预期之中. 2)2011 年末,各项政策逐步到期停止,前期行业高增长,部分透支短期需求. 3)家电下乡经过

3 年执行,农村市场家电保有量已相对较高,特别是冰洗和彩电产品, 农村市场保有量已达到每百户 61.5 台、62.6 台和115.5 台,渗透率很难再大幅提升.冰箱、 洗衣机和彩电产品销售主体依赖更新需求,行业增长放缓.但三四线市场,空调渗透率尚有提 升空间,但普及速度还需要跟踪. 4)受宏观经济影响,居民消费意愿下降,需求增长乏力. 5)海外经济恢复缓慢,欧债危机进一步恶化,造成出口市场增长低迷. 图1:国内规模以上家电零售额(单位:亿元,%) 图2:海关统计家电出口累积同比增长(单位:%) 资料来源:产业在线,中国银河证券研究部

(二)原材料价格大幅回落 从2010 年四季度开始,伴随全球流动性泛滥,铜、石油等大宗原材料出现大幅上涨,铜 价一度上涨到

1 万美元/吨,相比

2010 年中期的

6000 多美元上涨 50%,塑料和钢材也均有 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

4 [table_page1] 行业周报/家用电器行业 较大幅度上涨.同时,用工成本也在不断上升,主要家电厂家工资上涨 20-30%.2011 年家 电主要上市公司受原材料价格大幅上涨影响,盈利能力均呈现不同幅度的下滑.

2012 年以来,经济下滑带来需求低迷,主要原材料价格逐步回落,

2012 年6月,LME 铜价回落到

7500 美元左右,布伦特原油回到

97 美元/桶.2011 年三季度以来,家电企业的 盈利水平也在恢复中.2012 年一季度,主流家电企业净利率大幅提升,格力、美的单季净利 率提升的 6%左右,同比

2011 年均有明显提升. 目前市场对未来经济预期依然较差, 预计大宗原材料依然维持低位. 虽然短期制造企业也 面临需求不足影响, 但较低原材料价格有利于家电企业提升盈利水平. 家电企业的实际盈利波 动性要远小于宏观经济波动,销售增长放缓下仍能实现利润的稳定增长. 图3:油价与铜价(单位:美元/桶,美元/吨) 图4:铜价与净利率(单位:美元/吨,%) 资料来源:Bloomberg,中国银河证券研究部

二、行业动态

(一)行业政策―五项产品第一批入围名单公布,政策全面执行