PDF《城市燃气业务快速增长,管输价格调整下》

500 万吨,三年累计削减

1500 万吨,以散煤削减为主,规上工业以燃料煤削减为主;

6 月27 日国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》 ,明确汾渭平原作为 重点区域要进一步落实铁腕治霾各项举措.未来在供热、发电等传统 上大量依赖燃煤的领域,将进入持续的清洁能源替代过程,进而增加 天然气消费需求. 风险提示 客户开发进展低于预期、管输费下降风险、销气量低于预期等. ? 投资建议: 未来六个月内,维持 谨慎增持 评级. 我们预测 2018-2020 年公司营业收入增长分别为 6.90%、7.20% 和7.56%,归于母公司的净利润将实现年递增 14.43%、11.49%和12.87%,相应的稀释后每股收益为 0.41 元、0.45 元和 0.51 元,对应 的动态市盈率为 18.55 倍、16.67 倍和 14.75 倍,公司估值略低于行业 平均.我们认为,公司在陕西省天然气长输供应领域居于区域垄断地 位,随着天然气消费量的增长,公司业绩将得以提升.维持公司 谨 慎增持 评级. 数据预测与估值: 至12 月31 日($.百万 元) 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 7642.95 8170.31 8758.58 9420.72 年增长率 6.00% 6.90% 7.20% 7.56% 公司动态

3 2018 年8月15 日 归属于母公司的净利润 395.42 452.27 504.24 569.14 年增长率 -22.24% 14.43% 11.49% 12.87% 每股收益(元) 0.36 0.41 0.45 0.51 PER(X) 20.97 18.55 16.67 14.75 数据来源:公司公告,上海证券研究所 公司动态

4 2018 年8月15 日?附表 附表

1 财务数据及预测(单位:百万元人民币) 资产负债表(单位:百万元) 利润表(单位:百万元) 指标 2017A 2018E 2019E 2020E 指标 2017A 2018E 2019E 2020E 货币资金 872.13 81.70 87.59 94.21 营业收入 7642.95 8170.31 8758.58 9420.72 应收和预付款项 785.91 720.67 894.59 842.79 营业成本 6860.13 7324.69 7856.44 8450.39 存货 112.91 119.18 129.76 138.00 营业税金及附加 34.92 37.33 40.02 43.05 其他流动资产 61.47 61.47 61.47 61.47 营业费用 13.20 14.11 15.13 16.27 长期股权投资 335.22 343.22 351.22 359.22 管理费用 109.49 122.55 131.38 141.31 投资性房地产 14.74 12.85 10.95 9.06 财务费用 137.53 123.11 104.37 80.15 固定资产和在建工程 8158.24 8369.16 8560.07 8305.86 资产减值损失 22.34 9.45 9.45 9.45 无形资产和开发支出 397.65 351.50 305.35 259.20 投资收益 12.29 8.00 8.00 8.00 其他非流动资产 1.37 0.69 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 资产总计 10786.58 10060.44 10401.01 10069.80 营业利润 486.87 547.07 609.78 688.11 短期借款 1280.00 1078.05 327.11 169.16 营业外收支净额 -3.74 -4.40 -4.40 -4.40 应付和预收款项 1869.11 1306.08 2073.71 1534.89 利润总额 783.13 542.67 605.39 683.71 长期借款 1186.53 1186.53 1186.53 1186.53 所得税 77.65 78.71 88.12 99.87 其他负债 449.13 449.13 449.13 449.13 净利润 405.48 463.96 517.26 583.84 负债合计 5036.43 4019.79 4036.47 3339.70 少数股东损益 10.05 11.68 13.03 14.70 股本 1112.08 1112.08 1112.08 1112.08 归属母公司股东净利润 395.43 452.27 504.24 5........