PDF《投资要点》

6 1.2.2 股东持股户数微增,户均持股数平稳,持股集中度微降

7 1.2.3 控股公司

38 家,均为绝对控股,主营业务围绕机械设备制造与贸易

7 1.3 管理团队:七次获得中国上市公司董事会金圆桌奖―最佳董事会奖

8 1.4 板块与产品:战略布局清晰,产品线不断丰富以效抵御市场风险

9 1.5 公司品牌影响力突出

10 2 财务分析和业务分项分析

11 2.1 财务分析

11 2.1.1 财务报表分析

11 2.1.2 财务比率分析

14 2.2 业务分析

15 2.2.1 综合分析:工程机械生产和销售类业务营收占绝对比重;

环卫机械连续三年持续增长;

境内收入占绝对比重但逐年下降,境外业务增长缓慢

15 2.2.2 工程机械生产与销售:不断推陈出新,以 有质量增长 主导行业变革;

以客户需求为 导向,坚持价值驱动;

智能服务提升客户满意度

16 2.2.3 多板块齐发展降低单一板块风险,频收购拓宽产品线并布局全球市场

17 2.2.4 农业机械与环境业务预期将成为公司新的利润增长点

20 2.2.5 设备租赁业务:受行业下行影响预期收入将继续降低

20 3 行业特征和发展趋势

21 3.1 行业特征:下游覆盖多行业,周期性明显;

产品线丰富,业内各公司不同子产品具有比较优势;

进入壁垒高,技术创新是行业核心竞争力;

行业收入受汇率变动影响较大

21 3.1.1 周期性明显,下游主要行业调整尚未结束,或已处于调整尾部

21 3.1.2 产品线丰富,主要公司子产品比较优势差异明显

26 3.1.3 资金和技术密集型行业,进入壁垒高;

技术水平是核心竞争力

27 3.1.4 行业盈利受汇率波动影响较显著,人民币贬值预期或将促进行业出口增加

27 3.2 行业发展趋势:市场层面,努力开拓国外市场;

技术层面,向数字化和智能化转变

28 4 行业发展新机会与制约因素

30 4.1 万亿地下管廊建设将带旺部分工程机械产品销售和租赁业务

30 4.2 一带一路 有望推动工程机械海外销售业务逐步增长

30 第3页行业分析报告 Page

3 4.3 财政收支缺口扩大,债务置换计划虽平滑当前贷款偿付但仍约束政府未来支出;

PPP模式处于探 索期 ,全面推进难度较高

31 5 上市公司对比分析

31 5.1 总体概况:主营产品结构差异较大;

三一重工收入和利润均排第一;

中联重科毛利润排第一

31 5.2 财务基本面对比

33 6 市场表现与投资价值分析

36 6.1 市场表现与估值变化

36 6.2 公司业绩预估

37 6.3 涉及的概念类

38 6.4 投资建议

39 6.5 风险提示

39 4 行业分析报告 Page

4 图目录 图1:股东开户数量和户均持股数量变化.7 图2:各板块主要产品示意图.10 图3:资产、负债和权益的变化.12 图4: 2012~2014 年利润和收现比的变化.13 图5:速动比率与利息保障倍数.14 图6:分产品和地区收入.16 图7:各类工程机械与下游不同行业的对应关系.22 图8:房屋新开工面积和销售面积累计增速.23 图9:1~6 月基建投资、铁路、道路投资累计增速.24 图10:2015 年初至今人民币兑美元中间价以及出口数据.28 图11:上市公司股价一周涨跌幅相对指数表现.37 图12:上市公司市净率变化.37 第5页行业分析报告 Page

5 表目录 表1:控股子公司情况(按主营业务分类排序)8 表2:各板块基本情况

9 表4:近三年研发费用支出占当年营收的比重

14 表5:2008 年至今重要并购.19 表6:土木工程机械行业产品分类