PDF《静待黎明》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 静待黎明 报告要点 ? 静待黎明 业绩的兑现阶段已经是市场调整的后期阶段了, 在最终的风险都已经开始释 放的时候, 调整可能也到了一个黎明前的黑暗阶段.

历来市场的后期调整均 是一次较大的估值收敛式修复, 目前可能正在经历这个阶段. 至于是什么时 候能够重整旗鼓, 毫无疑问, 整体市场回暖所带来的高弹性空间仍然会让中 小市值公司成为最大吸引力之所在. 那么, 现在阶段所应该做的事情就是静 待黎明. ? 政策、行业与事件评述 人口普查结果提示我国将迈入老龄社会. 如何建立完善的养老机制与如何把 握 银发经济 ,是已经摆在我们面前的重要课题.人口红利的衰减的背景 下构建未来养老保障体系, 老龄社会 的另外一面是 银发产业 的 新 型蓝海 . 老龄社会 为传统老龄产业与现代老龄产业均提供了新的增长机 会. ? 主题机会展望:生活垃圾无害化处理 《关于进一步加强城市生活垃圾处理工作意见》明确,到2015 年,全国城 市生活垃圾无害化处理率达到 80%以上,50%的设区城市初步实现餐厨垃 圾分类收运处理. 各类指标的明确推进了我国垃圾处理由减量化转向无害化 并最终实现资源化的进程. 我们就产业链进行了梳理, 并提示近期不断有标 的出现的环境检测行业所具备的历史机遇. ? 本周调研及新股信息 本周我们对前期看好的具备进口替代空间的长荣股份、 大橡塑以及涉及冷链 运输的大冷股份进行了调研, 调研所获得的信息使我们更加看好长荣股份近 两年的发展势头;

对于大冷我们认为, 自身良好的内部管理与稳健的发展步 伐使得企业已经成为亚洲前列的冷藏设备及服务提供商. ? 产业资本动态 上周二级市场共有

6 家公司公告重要股东增减持行为,6 家减持

1 家增持.

17 家公司公告了增发预案.本周

23 家中小市值上市公司解禁.解禁流通占 比较高的是国名技术,紫鑫药业,数码视讯,三力士,奥特迅,海普瑞. 相关研究 《中小公司研究周报 110425:迷乱步伐下 的清醒者》 ,苏雪晶,2011 年4月25 日 《中小公司研究周报 110418:坚持就是耐 心,加愚笨一些》 ,苏雪晶,2011 年4月18 日 《中小公司研究周报 110411:静悄悄下的 战略》 ,苏雪晶,2011 年4月11 日 分析师: 苏雪晶 (8621)

68751691 [email protected] 执业证书编号:S0490510120021 联系人: 陈开伟、陈烨远 (8621)

68751691 [email protected] 中小公司研究 投资策略 研究报告 每周投资策略 2011-05-02

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 中小盘市场概览.4 中小盘一周市场概览:静待黎明

4 主题板块表现

5 政策、行业与事件评述.6 我国将迈入老龄社会

6 火锅底料成分须公示食品添加剂

6 我国国防专利近两年申请量超过以往

20 年的总和.7 主题机会展望:生活垃圾无害化处理

7 驱动因素―城市化进程、社会富裕程度

8 城市生活垃圾处理无害化―资源化发展

9 产业链盈利能力分析

11 焚烧之后:环境检测设施运营行业将受益.12 本周调研信息反馈

13 长荣股份(300195.SZ)13 大冷股份(000530.SZ)15 一周新股分析

15 万昌科技(002581.SZ)推介会信息反馈

16 日科化学(300214.SZ)推介会信息反馈

17 电科院(300215.SZ)推介会信息反馈.19 千山药机(300216.SZ)推介会信息反馈

19 产业资本动态

20 3 请阅读最后一页评级说明和重要声明 投资策略

图表目录 图1:风格指数估值对比.4 图2:上周行业表现对比.4 图3:当前行业估值相对于

09 年以来平均估值水平比例.5 图4:概念指数表现前

10 与后10.5 图5:我国的城镇化率已接近 50%8 图6:环境污染治理投资占 GDP 比重.8 图7: 固体废弃物二级分类

9 图8: 垃圾处理行业发展路径.9 图9:我国城市生活垃圾无害化处理率不断提高.10 图10:生活垃圾处理量按处理方法分(万吨)10 图11: 垃圾处理行业发展路径.11 图12: 无害化垃圾处理厂数目增速较低

12 表1: 《关于进一步加强城市生活垃圾处理工作意见》明确内容

7 表2:固废设备商分类.11 表3: 《生活垃圾焚烧污染控制标准》征求意见稿排放标准提高

13 表4:重要股东二级市场一周增减持情况.20 表5:上周增发预案公司情况.20 表6:本周解禁个股情况.21 表7:上周公布资产收购公司情况.22

4 请阅读最后一页评级说明和重要声明 中小盘市场概览 中小盘一周市场概览:静待黎明 从周度数据上来看,本周市场出现了较大的跌幅.上证指数下跌 3.29%,深证成指下跌 3.11%,沪深

300 下跌 3.25%.中小市值品种方面跌幅更加明显,中小板和创业板分别下跌 5.04%、9.15%,跌幅均创下

2011 年以来最大单周跌幅. 图1:风格指数估值对比

10 15

20 25

30 35

40 45

50 55 2009-01-09 2009-02-20 2009-03-27 2009-04-30 2009-06-05 2009-07-10 2009-08-14 2009-09-18 2009-10-23 2009-11-27 2009-12-31 2010-02-05 2010-03-19 2010-04-23 2010-05-28 2010-07-02 2010-08-06 2010-09-10 2010-10-15 2010-11-19 2010-12-24 2011-01-28 2011-03-04 2011-04-08

1 1.5

2 2.5

3 3.5 大盘 小盘 小盘/大盘 资料来源:wind,长江证券研究部 在行业表现上,所有行业都出现了下跌.其中食品饮料、金融服务表现相对较好.而信息服 务成为了跌幅第一大行业.我们可以明显的感受到市场在这个阶段的倾向和选择:行业的防 御性和估值的防御性. 周期性品种在经历了

1 季度较大幅度的上涨之后, 再次陷入迷乱阶段, 在收获了较大的涨幅差之后,周期未明下的调整似乎顺利成章;

防御性行业,典型的食品饮 料、公用事业、商业贸易开始逐步受到青睐.在估值上,金融的低估值获得了最大的认同. 图2:上周行业表现对比 (10.00) (9.00) (8.00) (7.00) (6.00) (5.00) (4.00) (3.00) (2.00) (1.00) 0.00 食品饮料金融服务公用事业采掘商业贸易家用电器交通运输建筑建材房地产信息服务医药生物轻工制造交运设备信息设备综合纺织服装化工机械设备有色金属农林牧渔电子元器件黑色金属餐饮旅游资料来源:wind,长江证券研究部 指数的下跌也带来了估值水平的大幅回落.什么样的估值水平是一个合理的水平,跟历史水

5 请阅读最后一页评级说明和重要声明 投资策略 平的比价是一种方法.但是在进行历史比较的时候,基准年份的选取对于估值的判断又显得 异常关键.我们以

09 年以来的历史平均估值作为基准,当前各行业估值水平并不是太高. 绝大部分行业相对于

09 年以来的平均水平折价在 10%以上.相对高估的,目前来看仅有信 息服务和餐饮旅游.上周这两个行业跌幅巨大的原因也就可想而知了. 图3:当前行业估值相对于

09 年以来平均估值水平比例 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 信息服务 餐饮旅游 农林牧渔 医药生物 信息设备 食品饮料 有色金属 轻工制造 商业贸易 家用电器 机械设备 化工 纺织服装 电子元器件 采掘 公用事业 建筑建材 综合 黑色金属 金融服务 交运设备 房地产 交通运输 资料来源:wind,长江证券研究部 对于整体市场而言,系统性风险的主要承担者在于权重类的周期性行业.对于中小市值公司 而言,除了系统性风险所带来的影响之外,自身业绩与估值的变动成为了其股价上涨与下跌 的最大的驱动因素.现在是一个业绩兑现的时期,业绩的下滑与估值的高企并存,在系统性 风险袭来的时候,市场所表现出来的也只能是一种近乎疯狂的杀跌.那么我们试想,什么时 候会是这种杀跌的终结呢? 业绩的兑现阶段已经是市场调整的后期阶段了,在最终的风险都已经开始释放的时候,调整 可能也到了一个黎明前的黑暗阶段了.历来市场的后期调整均是一次较大的估值收敛式修 复,目前可能正在经历这个阶段.至于是什么时候能够重整旗鼓,毫无疑问,整体市场回暖 所带来的高弹性空间仍然会让中小市值公司成为最大吸引力之所在.那么,现在阶段所应该 做的事情就是静待黎明. 主题板块表现 由于整体市场表现较弱,主题板块无一表现良好.受国务院固废垃圾处理政策出台的利好, 垃圾发电主题先对较强.在整体市场的估值调整中,去故事化是另外一大特色,因此,这个 阶段的主题表现不要寄予过大的期望. 图4:概念指数表现前

10 与后10

6 请阅读最后一页评级说明和重要声明 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1

0 外资并购 垃圾发电 氢能 深圳前海新区 新能源 新三板 迪士尼 成渝特区 太阳能发电 风力发电 滨海新区 北部湾经济区 通用航空 数字电视 新疆区域振兴 移动互联网 IPV6 卫星导航 水利水电建设 钢结构 资料来源:wind,长江证券研究部 政策、行业与事件评述 我国将迈入老龄社会 国家统计局

4 月28 日公布的第六次全国人口普查主要数据显示, 以2010 年11 月1日零时 为准,我国总人口为 13.4 亿人,其中

60 岁及以上人口占比已经达到 13.26%,比2000 年 人口普查上升 2.93 个百分点, 其中

65 岁及以上人口占 8.87%, 比2000 年人口普查上升 1.91 个百分点.据此测算,我国老年人口已近 1.78 亿.这意味着,在未来一到两年,我国将正 式迈入 老龄社会 . 点评:按照联合国传统标准,60 岁以上老年人口达到总人口的 10%,为 老龄化社会 , 超过 14%为 老龄社会 .如何建立完善的养老机制与如何把握 银发经济 ,是已经摆在我 们面前的重要课题.由于中国特殊的独生子女政策,下一代独生子女夫妻最多可能赡养

12 个老人;

同时,独生子女政策将使得提供养老金的青年人群比例缩小,不少父母将被置于家 庭养老危机之下. 人口红利的衰减的背景下构建未来养老保障体系, 并大力发展社会化养老, 机构养老必将是养老服务的发展趋势. 老龄社会 的另外一面是 银发产业 的 新型蓝海 . 目前,我国老龄产业产值仅

7000 亿元人民币.相比较同为亚洲国家的日本,1998 年日本 老人消费的商品和服务总值达到

2200 亿美元,而且这个数字还不包括老年人在医疗方面

930 亿美元的花费.由此我们看出, 老龄社会 为传统老龄产业,如服装、医药、食品、特 殊商品、交通、保健等,和现代老龄产业,如娱乐、旅游、金融、地产、社区服务和老年教 育等提供了更多的增长机会. 火锅底料成分须公示食品添加剂 国家食品药品监督管理局近日下发紧急通知,严打食品非法添加和滥用食品添加剂,要求自 制火锅底料、自制饮料和自制调味料的餐饮单位备案并公示所使用的食品添加剂.相关餐饮 服务单位应于

2011 年5月底前向监管部门备案所使用的食品添加剂名称.同时还要求各餐 饮服务单位于

5 月底前向消费者做出承诺,依法诚信经营,不采购和使用食品添加剂以外的 任何可能危害人体健康的物质,不采购和使用标识不规范的、来源不明的食品添加剂.

7 请阅读最后一页评级说明和重要声明 投资策略 点评:为改善食品口味,部分餐馆在自行配置调味料时添加罂粟壳、罂粟粉、工业石蜡 等物质,并存在超范围、超量使用食品添加剂的现象.4 月23 日,国务院食品安全委员会 办公室公........