PDF《推荐（维持） 美好生活家用电器系列：油烟不过脸的集成灶》

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 证券研究报告家用电器行业周报(20190527-20190602) 推荐(维持) 美好生活家用电器系列: 油烟不过脸的集成灶 ? 集成灶:市场规模成长迅速,竞争格局日益激烈.

集成灶是集吸烟机、燃气灶 以及配套部件 (消毒柜/电蒸炉/电烤箱/储物柜) 为一体的新型综合性厨房电器, 相较于传统分体式油烟机,集成灶具有抽油烟效果好、节能低耗环保、节省空 间、性价比高等优势.作为厨电市场的新兴品类,集成灶渗透率低,成长空间 巨大.近年来市场规模呈现爆发式增长,据中怡康测算,2018 年的零售量和 零售额分别为 174.8 万台和 129.2 亿元,分别较上年增长 38%和43.9%.我国 集成灶产业区域聚集特征明显,目前已形成两省三地的初步区域格局.集成灶 行业尚处成长期,扩张势头迅猛,市场参与者数量持续攀升,各大品牌之间竞 相追逐,尚未形成稳定的品牌格局,作为集成灶开创者的浙江美大独自领跑销 量榜,品牌优势明显,稳居龙头地位.销售渠道以线下市场为主,渠道结构扁 平化,线上平台开始发力,2018 年集成灶线上市场高价位机型份额提升明显. ? 青岛海尔获北上资金加配.截至

2019 年5月31 日,北上资金对美的集团、格 力电器、青岛海尔、老板电器、TCL 集团及苏泊尔持股比例分别为 14.68%、 10.44%、10.19%、8.52%、0.77%及7.56%,较上周分别-0.13pct、-0.04pct、 +0.10pct、-0.09pct、+0.04pct、-0.04pct,青岛海尔获外资加配.北上资金对海 信电器、三花智控、华帝股份持股比例分别为 0.41%、9.56%、1.17%,较上周 分别-0.17pct、-0.11pct、+0.04pct.(注:此处统计口径为北上资金持有股数/ 流通 A 股股数.) ? 投资策略: 随着企业减税落地、 后续交房预期回暖, 以及消费政策的试点推行, 家电行业有望受益回暖;

另外 MSCI 纳入因子逐步提升,北上资金料将持续流 入,看好行业中长期配置价值,行业评级维持 推荐 .重点推荐:1)高壁 垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司:美的集团、格力电器、青岛海 尔、老板电器和华帝股份;

2)抗周期性强的小家电龙头公司:九阳股份和苏 泊尔. ? 风险提示:宏观经济下行;

终端需求不及预期;

地产调控影响. 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS(元) PE(倍) 简称 股价(元) 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 格力电器 52.31 4.97 5.49 6.07 10.53 9.53 8.62 3.45 强推 美的集团 49.6 3.45 3.9 4.43 14.38 12.72 11.2 3.94 强推 青岛海尔 15.9 1.33 1.47 1.63 11.95 10.82 9.75 2.57 强推 老板电器 25.37 1.7 1.88 2.08 14.92 13.49 12.2 3.98 强推 华帝股份 11.67 0.96 1.16 1.37 12.16 10.06 8.52 3.97 强推 苏泊尔 71.15 2.43 2.87 3.3 29.28 24.79 21.56 9.89 强推 九阳股份 20.21 1.11 1.27 1.44 18.21 15.91 14.03 4.07 强推 海信家电 12.4 1.2 1.34 1.49 10.33 9.25 8.32 2.3 强推 浙江美大 13.42 0.69 0.82 0.99 19.45 16.37 13.56 6.35 强推 飞科电器 37.56 2.07 2.22 2.39 18.14 16.92 15.72 6.29 推荐 三花智控 10.05 0.72 0.84 0.97 13.96 11.96 10.36 3.23 推荐 新宝股份 10.85 0.7 0.78 0.87 15.5 13.91 12.47 2.23 推荐 资料来源:Wind,华创证券预测 注:股价为

2019 年05 月31 日收盘价 证券分析师:董广阳

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