PDF《清洁粉煤气化订单爆发,成长加速》

1 证券研究报告|机械行业 分析师:李伟峰 执业证书编号:S0270511070001 研究助理:王海山

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com.cn 发布日期:2013 年10 月28 日 清洁粉煤气化订单爆发,成长加速 ――科达机电(600499)三季报点评 公司点评报告 买入(首次) 事件: 公司发布三季报:前三季度营业收入为26.15亿元,较上年同期增38.37%;

归属于母公司所有者的净利 润为2.92亿元,较上年同期增39.18%;

基本每股收益为0.443元,较上年同期增34.65%.第三季度营业收入 为9.92亿元,较上年同期增55.86%;

归属于母公司所有者的净利润为1.03亿元,较上年同期增76.38%;

基本 每股收益为0.155元,较上年同期增68.48%. 点评: ? 三季度增长加速.公司三季度营业收入和净利润增长较上半年加速,主要得益于陶瓷机械、墙材机 械销售大幅增长,此外还有清洁煤气业务增长.同时,前三季度管理费用率和销售费用率合计较去 年同期下降 2.8%,这也使得净利润增幅大于营业收入增幅. ? 预收款项持续上升. 公司预收款项连续三个季度持续上升, 三季度末达到

6 亿元, 较年初增长 50%, 较2012 年同期增长 42%.预收款项与存量订单相关,主要由于:清洁煤气炉业务的订单快速增长导 致安徽科达洁能股份有限公司预收款项大幅增长;

陶瓷机械行业的复苏导致佛山市恒力泰机械有限 公司的预收款项大幅增长. ? 清洁煤气炉订单进入爆发期.

2013 年以来公司公告的新签清洁煤气化装置订单达到 9.3 亿元, 预计 主要影响公司

2014 年收入.清洁煤气化装置订单进入爆发期,预计未来订单将进入常态化. 表1.2013 年公司新签清洁煤气化装置订单情况 公告时间 交易对手 标的金额(含税) 数量 预计完成 影响收入金额(万元) 2013-2-19 广西信发铝电 22,575 万元 8*20kNm3/h 2013-2014 年19,295 2013-9-24 高明贝斯特陶瓷、高明森景陶瓷 12,600 万元 6*10kNm3 /h

2014 年10,769 2013-10-16 鑫一节能科技、山西复晟铝业 10,499 万元 2*40Nm3/h

2014 年8,973 2013-10-24 山西信发化工 21,000 万元 8*20kNm3/h

2014 年17,949 2013-10-24 山东东岳能源交口肥美铝业 26,125 万元 10*20kNm3/h

2014 年22,329 合计

92799 万元 79,315 数据来源:公司公告,万联证券研究所 ? 盈利预测与投资建议:我们预计公司

2013 年、2014 年公司 EPS 为0.58 元、0.87 元,公司当前股价 PE 分别为

35、24 倍.首次给以"买入"评级. ? 风险提示:传统业务周期性波动影响公司业绩. 证券研究报告|机械行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2 页共4 页 盈利预测:

2012 年2013Q3 2013E 2014E 营业收入(亿元) 26.61 26.15 36.60 51.20 增长比率(%) 6.74 38.37 37.56 39.89 净利润(亿元) 2.73 2.92 3.87 5.78 增长比率(%) -23.27 39.18 41.62 49.35 每股收益(元) 0.41 0.44 0.58 0.87 市盈率(倍) 50.96 39.00 35.98 24.09 图1. 历年科达机电收入增长情况: 图2. 历年科达机电净利润增长情况: 数据来源:wind,万联证券研究所 数据来源:wind,万联证券研究所 图3. 历年科达机电毛利率与销售净利率 图4. 历年科达机电管理费用率与销售费用率 数据来源:wind,万联证券研究所 数据来源:wind,万联证券研究所 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00

2009 2010

2011 2012 2013Q3 营业收入 营业收入增长率(%) -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00