PDF《辽宁忠旺集团有限公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

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2012 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体辽宁忠旺集团有限公司 发行主体等级 AA 评级展望负面 中期票据等级 AA 注册额度30 亿元 本期发行规模

20 亿元 本期票据期限

3 年 概况数据 忠旺集团

2008 2009

2010 2011.9 总资产(亿元) 135.17 242.12 246.31 292.75 所有者权益(含少数股东权益) (亿元) 70.74 110.22 36.31 143.47 总负债(亿元) 64.43 131.90 110.00 149.27 总债务(亿元) 59.67 82.74 81.70 106.20 营业总收入(亿元) 112.66 138.67 105.24 68.26 EBIT(亿元) 29.28 51.28 39.73 12.18 EBITDA(亿元) 32.77 54.59 43.65 14.99 经营活动净现金流(亿元) 21.64 39.35 51.52 21.82 营业毛利率(%) 27.94 38.44 41.03 20.14 EBITDA/营业总收入(%) 29.08 39.37 41.47 21.95 总资产收益率(%) 21.66 27.18 16.27 6.03* 资产负债率(%) 47.67 54.48 44.66 50.99 总资本化比率(%) 45.76 42.88 37.47 42.54 总债务/EBITDA(X) 1.82 1.52 1.87 5.32* EBITDA 利息倍数(X) 2.63 15.13 8.84 5.88 注: 公司 2009~2011 年三季度报表依据新会计准则编制,

2008 年财务数据采用

2009 年年初数据,公司

2011 年三季报未经审计,加 * 数据已经过年化. 分析师 张琪[email protected] 胡晓鹭 [email protected] 刘英爱 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年12 月8日基本观点 中诚信国际评定辽宁忠旺集团有限公司(以下简称 忠旺 集团 或 公司 )的主体信用等级为 AA,评级展望为负面;

评定 辽宁忠旺集团有限公司

2012 年度第一期中期票据 信 用等级为 AA. 中诚信国际认为工业型材行业市场前景良好,公司作为全 球第三大、亚洲最大的铝型材产品制造商,依靠自身在规模和 技术研发方面的优势,能够很好地享受行业发展带来的机遇;

虽然美国等国家的反倾销反补贴政策使公司的出口业务面出 现了大幅下滑,毛利率有所下降,但公司充裕的货币资金以及 较强的盈利能力依然使得公司目前具有很强的偿债能力.同时 中诚信国际也关注到公司产能为

300 万吨/年的铝压延型材项 目未来将带来大规模的资本支出, 这将使公司未来面临很大的 资金压力. 优势?国内市场行业前景良好.国家近期加大对交通运输、电 力工程、机械设备、航空航天等行业的投资力度,工业 铝型材作为这些行业的主要原料之一,其需求将大幅上 升,国内市场前景良好. ? 公司规模和技术优势增强.近年来公司产能不断增加, 截至

2011 年9月底产能超过

70 万吨/年;

公司已获得了 挪威船级社 DNV 认证、欧洲 Qualicoat、法国阿尔斯通认 证和国际铁路联盟 IRIS 认证等国际权威认证,技术优势 突出. ? 产品结构不断优化,未来竞争实力有望进一步提高.公 司工业型材收入占比逐年提高,2010 年公司工业型材销 售收入占比超过 95%,未来公司计划继续提高工业型材 产量占比,逐步退出建筑型材市场,盈利能力和抵御铝 型材市场波动风险的能力有望进一步提高. ? 控股股东香港上市,资本实力增强.公司控股股东中国 忠旺控股有限公司(以下简称 中国忠旺 )2009 年在香 港上市,募集资金