PDF《房地产景气度回升,空调终端出货力度》

[Table_Title] 家电行业周报 房地产景气度回升, 空调终端出货力度 加大

2018 年06 月19 日[Table_Summary] 【投资要点】 上周家用电器板块上涨 0.

34%,上证指数下跌 1.48%,沪深

300 指数下 跌0.69%,创业板指下跌 4.08%.家用电器各子行业中,白色家电涨 幅最大,视听器材跌幅最大.2017 年初至今涨幅排行中,家用电器排 第4位,涨幅 0.34%. 国家统计局于上周四发布了

2018 年5月份的社会消费品零售总额数 据以及 1-5 月份全国房地产销售数据.5 月份社零总额增速同比回落 的原因主要有:1)基数效应,去年同期为端午假期基数较大;

2)进 口汽车关税下调政策将于

7 月1日实施,将部分汽车购置需求截流后 延.总体来看,虽然基数效应影响较大导致

5 月社零总额增速放缓, 但消费品市场整体规模仍延续扩大态势,化妆品、家电等产品结构升 级较为明显的行业增幅较为突出,侧面印证了社会有效需求增加所体 现的消费升级逻辑.房地产行业小幅反弹超出市场预期.一线城市住 宅价格尽管延续下降走势但降幅有所收窄,二线城市表现尚可,三线 城市涨幅继续回调.我们于今年

5 月底解读 1-4 月份房地产销售数据 时提出,目前一二线城市住宅价格走势变化在某种概率上释放的是相 对乐观的信号,从最新数据来看,不论是新增需求还是更新需求的情 况均好于预期.而三四线城市住宅价格由于此前一直呈现上涨态势, 因此增速回调在预期之内,长期来看一二线调控改善、三四线持续增 长的逻辑不变. 子行业方面继续关注空调行业,据产业在线数据显示,6 月空调行业 整体排产规模同比增长 11.3%,环比增长 1.5%,随着美的调高排产计 划后,部分企业恢复了先前的排产增幅,当期终端出货力度较大,而 行业总库存仍处于相对高位,对空调销量起到关键影响作用的天气因 素不可预测性较强,短期来看部分企业调高排产和出货将大概率延长 行业库存消化所需时间.但从中怡康数据来看,1-5 月空调零售量/ 额增速均有所回升,龙头表现较好,有望复制去年业绩表现. 【配置建议】 谨慎看好美的集团(000333) ,建议关注格力电器(000651)和青岛 海尔(600690) . 【风险提示】 外汇波动风险;

房地产景气下行;

原材料价格上涨风险. [Table_Rank] 强于大市(维持) [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师:陈博 证书编号:S1160517120001 联系人:黄滢

电话:021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《空调销售旺季已至,供需两端释放 积极信号》 2018.06.11 《下调进口家电关税影响有限》 2018.06.04 《精装修成为家电后发力市场》 2018.05.28 《一二线城市调控延续,家电长期增 长贡献仍看三四线市场》 2018.05.21 《品质小家电受青睐,短期增长点可 看一二线市场》 2018.05.14 -0.85% 6.43% 13.71% 20.99% 28.26% 35.54% 6/15 8/15 10/15 12/15 2/15 4/15 6/15 家电 沪深300 [ 行业研究/家电/证券研究报告挖掘价值 投资成长

2017 敬请阅读本报告正文后各项声明

2 [Table_yemei] 家电行业周报 正文目录 1. 行情回顾

3 1.1. 家用电器板块上周市场表现

3 1.2. 各子行业市场表现

3 1.2.2. 家用电器各子行业上周板块涨跌幅

4 1.3. 个股市场表现

4 1.3.1. 今年以来个股涨跌幅

4 1.3.2. 上周个股涨跌幅

5 1.4. 行业估值情况