PDF《养猪大县龙游 “赶考”》

赵伟过去数周全球资本市场最引人 瞩目的一件事儿, 莫过于阿里巴巴 在纽约的 IPO.

岂止引人瞩目, 从 阿里的上市 路演 到成功首发, 对 于业界及其关联的资本市场投资者 乃至中美财经界而言, 简直可谓刮 了一场旋风.随着

2014 年9月19 日首发成功, 以及当日阿里股价飙 升36.32%, 旋风算是告了一个段 落.结果和财经界的事前预期高度 吻合: 阿里最终成功创造了美国股 市史上IPO融资规模历史记录!而 其首发当日凭借股价飙升, 一跃而 为全球最大电子商务平台企业. 现在, 阿里旋风已过, 到了做点 冷思考的时候了.略做点预期性梳 理, 一个词跃然而来, 我以为这个词 大体上可以概括阿里IPO旋风的后 续效应, 什么词?―― 倒逼 .在 我看来, 阿里 阿里 IPO IPO 旋风在多个层面 旋风在多个层面 营造了一种 营造了一种 倒逼 倒逼 情景 情景, , 要么在促 发决策者立断, 要么在强化原有约 束条件.三个层面的倒逼情景及其 可能促发的变化, 最值得留意: 第一个层面是就阿里巴巴 第一个层面是就阿里巴巴IPO IPO 之后自身必须面对的约束条件而言 之后自身必须面对的约束条件而言 的的. .阿里在美成功上市, 一夜之间 改变了其经营决策的约束条件, 站 在了一个新的起点.立马面对的决 断至少有二: 一个是投资战略.借 助此次 IPO 一下子圈了将近

250 亿 美元的现金, 这些钱怎么花出去, 投 向哪儿?这是立马要做出的抉择. 在全球经济低迷, 中国经济减速与 民营企业投资环境有待进一步改善 的大背景下, 这样的战略决策不是 容易做出的.最担心的是误判, 昔 年无锡尚德就是前车之鉴.另一个 是适应美国资本市场监管, 净化阿 里电商平台问题.阿里在美上市意 味着无条件接受了美国资本市场的 监管, 把自己置于全世界最透明的 资本市场监管体系之下, 立马面对 的一个棘手问题是强化它所经营的 电商平台的治理.作为全球最大的 电子商务平台企业, 阿里依托的是 中国这样一个成长中的新兴市场, 服务对象是数百万小微交易者, 一 些假货、 侵犯知识产权现象防不胜 防.后者恰恰是美国等西方企业 和市场监管者最难容忍之所在. 这方面也有前车之鉴.一旦遭遇 监管者诟病, 对于企业损害将是致 命的. 第二个层面是就行业竞争面对 第二个层面是就行业竞争面对 的形势而言的 的形势而言的. .阿里一日之内跃升 为全球最大电商, 对于全球电商乃 至互联网大企业都是个巨大的挑 战, 整个行业的新一轮竞争已经拉 开帷幕, 由此倒逼着行业内外的创 新与重组.我们知道, 阿里成功IPO 之后, 首日以2314亿美元的市值, 成 为全球第一大电商, 第二大互联网 公司和第四大高科技公司.什么概 念?就是说阿里在电子商务方面的 市值超过亚马逊, 在互联网企业中 仅次于谷歌, 在高科技公司中可以 向苹果、 微软叫板.不难看出的是, 阿里首发募集的近250亿美元, 已经 在国内外尤其是国际互联网与电子 商务领域掀起竞争浪潮.首当其冲 的是国内竞争.实际上行业新一轮 竞争重组已经开始.就在阿里上市 路演 开始之际, 万达携手百度和 腾讯组建电子商务公司, 布局O2O 模式, 把传统商铺和手机推送链接 在一起, 直指阿里主营业务核心. 第三个层面是就我国体制改革而 第三个层面是就我国体制改革而 言的 言的, , 这方面的倒逼机制早已在酝酿 这方面的倒逼机制早已在酝酿, , 阿里舍弃国内资本市场而他就 阿里舍弃国内资本市场而他就, , 无形 无形 中为这个机制的强化增加了力量 中为这个机制的强化增加了力量. .我 们知道, 上海自贸区启动之际有个说 法, 倒逼改革 ――以对外开放倒逼 国内体制改革.阿里赴美上市, 实际 上挑明了另一重意义的以开放倒逼改 革的机制, 就是中国民企 走出去 倒 逼国内改革.民企以各种方式 走出 去 , 借助国际化的资源与体制, 给国 内体制以渐增的改革压力.早先是李 书福的吉利, 通过走出去并购全球汽 车制造大品牌沃尔沃, 以 走出去 为 名行 引进来 之实, 愣是在国企和外 资主宰的一个制造业行业, 打出了一 片 草根 背景的天地, 给这个行业以 往形成的体制以巨大冲击.这一次阿 里在美成功上市刮起的旋风, 无疑以 更大的气势给国内现有体制以冲击. 最直接的是资本市场.事情已经很清 楚, 像阿里这样资产优良快速成长的 公司, 选择境外而非国内上市, 无疑意 味着其未来收益分配权利的外化.阿 里代表了中国的新兴产业, 这个产业 正在享受着收益递增盛宴, 自中国市 场获得的巨额回报, 将不得不给境外 投资者让出大头.国内已经有一种 质疑声, 何以阿里不在国内上市? 在我看来, 单是这种质疑, 本身就是 一种压力, 倒逼国内资本市场体制 以及关联的体制改革.诚然, 赴美 上市并非阿里首创, 此前已有一批 中资企业在美上市, 但像阿里这样 巨大, 引起投资者如此追捧的中资 企业不多. 我看好阿里旋风触发或强化的 倒逼.我以为第一个层面的倒逼, 可望促发中国电商市场升级.阿里 不是简单的一家企业, 而代表一个 市场.第二个层面的倒逼, 可望推 动中国互联网产业升级, 进而整个 高科技行业的竞争与结构重组.第 三个层面的倒逼, 可望通过行业放 大, 推动我国金融体制改革, 进而整 个经济体制改革的深化. (作者为浙大国际经济研究所所长) 阿里IPO旋风 的倒逼效应 ECONOMY ZHEJIANG DAILY 经济 9-11 责任编辑: 蒋卫阳 联系