PDF《中国：金属及采矿：煤炭》

2014 年5月20 日 中国:金属及采矿:煤炭 证券研究报告 煤炭行业周报:环保力度升级,煤炭行业整体基本面仍无改善 港口动力煤价保持稳定,产地价格继续下跌 截至

5 月19 日,港口动力煤价小幅上升,秦皇岛 5,800/5,500 大卡煤价稳定在 575/535 元/吨,5,000/4,500 大卡煤价则小幅上涨

5 元/吨至 465/415 元/吨.

京唐 港山西主焦煤价格下跌

10 元/吨至 1,030 元/吨.截至

5 月16 日,产地价格中, 各煤种价格均继续下行.纽卡斯尔港动力煤价(6,000 大卡)小幅回升 1.4%至73.90 美元/吨,折算到广州的到岸价比国内动力煤价高

1 元/吨;

昆士兰硬焦煤价 小幅反弹 0.5%至116.02 美元/吨,折算到青岛到岸价比国内京唐港价格山西主焦 煤低

130 元/吨. 秦皇岛库存继续回升,钢材价格继续小幅下行 截至

5 月16 日,秦皇岛煤炭库存为

563 万吨,较上周回升 5.3%;

截至

5 月10 日 我国重点电厂煤炭库存 7,330 万吨(库存天数

22 天);

截至

5 月16 日,从纽卡斯 尔港到黄埔港巴拿马船型

70 千吨级海运费较上周回升 2.6%,从Hay Point 至青岛 的150 千吨级运费则回升 3.3%,秦皇岛至广州/上海海运费分别继续回落 6.0%/7.4%;

秦港煤炭吞吐量较上周回升 8.9%至442 万吨. 钢材价格继续小幅下行.截至

5 月16 日,全国主要城市钢铁库存继续回落 3.5%至1,542 万吨,热轧价格小幅回落 0.4%至3,488 元/吨.华东地区水泥价格小幅回落 0.4%至361 元/吨,华南地区则基本稳定在

360 元/吨.截至

5 月10 日的粗钢日均 产量为 182.41 万吨,较4月份小幅回升 1.6%. 投资观点:环保力度升级,煤炭行业整体基本面仍无改善

5 月16 日,发改委公布了《能源行业加强大气污染防治工作方案》 的通知,提出 到2015 年,非化石能源消费比重提高到 11.4%,2017 年提高到 13%,且煤炭消费 比重降至 65%以下,并要求加大火电、石化和燃煤锅炉污染治理力度,我们认为这 将抑制煤炭行业需求释放.随着环保力度不断加强,宏观经济放缓,煤炭行业整体 基本面仍无改善, 加之 1-4 月份我国房屋新开工面积同比累计下跌 22.1%,我们认 为煤价近期仍无反弹动力.我们偏好具有高利润率、良好管理及较快产量增长的公 司,目前相对看好的煤炭公司为潞安、神华(评级为买入). 主要风险 下行风险:各地政府为治理大气污染,控制煤炭消费量.上行风险:国家加大对 煤炭过剩产能的淘汰力度.

12 个月目标价格和评级 目标价格采用当地货币单位,伊泰 B 股的货币单位为美元.股价 截至

2014 年5月16 日. 我们用 EV/EBITDA 估值方法来计算

12 个月目标价格. 资料来源: DataStream、高华证券研究 近期重要报告: 煤炭行业冬天已至,春天还会远么?这个冬天将会有点长-2014 年2月14 日 以史为鉴:煤炭行业如何再平衡?-2013 年7月8日煤炭市场依旧疲软,等待

2013 年下半年煤价的回升-2013 年4月12 日 煤炭市场有所改善,但仍面临供给压力,上调兰花至强力买入-

2013 年2月1日2013 年煤炭需求有望反弹,但面临供给增加压力-2012 年12 月4日煤价触底但三季度业绩风险有待释放;

下调平庄评级至中性-

2012 年9月24 日 韩永, CFA (分析师) 执业证书编号: S1420511010001 +86(21)2401-8948 yong.han@ghsl.cn 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企 业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系.因此,投资者应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视 本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明和其他重要 信息,见信息披露附录,或请与您的投资代表联系. 王洋子 (研究助理) +86(21)2401-8692 rory.wang@ghsl.cn 北京高华证券有限责任公司 张富盛 (分析师) 执业证书编号: S1420512030001 +86(21)2401-8945 jefferson.zhang@ghsl.cn 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司 投资研究 公司 股票代码 股价 5月16日 上行空间 潞安环能 601699.SS 买入 9.91 8.31 19.3% 兰花科创 600123.SS 买入 10.19 7.86 29.6% 伊泰H股3948.HK 中性 9.27 10.40 -10.9% 伊泰B股900948.SS 中性 1.33 1.41 -5.6% 冀中能源 000937.SZ 中性 6.49 6.04 7.5% 西山煤电 000983.SZ 中性 6.52 5.49 18.7% 国投新集 601918.SS 中性 3.46 2.96 16.9% 盘江股份 600395.SS 中性 5.81 7.59 -23.5% 阳泉煤业 600348.SS 中性 5.74 6.02 -4.7% 平煤股份 601666.SS 中性 4.00 4.10 -2.4% 开滦股份 600997.SS 卖出 3.79 4.68 -19.0% 大同煤业 601001.SS 卖出 3.26 5.91 -44.8% 评级 目标价