PDF《借国改东风 转型新能源综合服务商》

公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格

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21 [Table_MainInfo] 借国改东风 转型新能源综合服务商 DD东方能源(000958)投资价值分析报告 分析师: 伊晓奕 SAC NO: S1150512100001

2016 年07 月29 日[Table_Summary] 投资要点: ? 立足京津冀的 大集团小公司 东方能源是河北省公用基础设施行业唯一一家 A 股上市公司, 大股东为国家电 力投资集团,合计控制公司 42.

38%的股权.截止到

2015 年底,公司营业收入 25.6 亿元,净利润 4.47 亿元,7 月28 日二级市场总市值 85.97 亿元,具有典 型的 大集团小公司 特征. ? 热电业务稳定运营 转型新能源综合服务商 公司热电业务稳步发展,目前虽然电价和热价的下调对于公司的业绩造成一定 压力,但是公司供热客户主要以工业企业为主,占80%的比重,且用电量大, 盈利较好.因此公司供热业务的业绩在供热行业中属于较高水平.同时,公司 主动关停部分盈利不佳电厂,积极转型新能源发电业务,积极在北京、天津、 山西、陕西、内蒙、甘肃等周边省市开发新能源项目,2015 年,公司的光伏电 站可利用率在集团公司排名第一;

此外,紧抓住电力体制改革的机遇,成立河 北亮能售电公司, 注册资本 2.01 亿元. 公司立足河北地区, 依托供热客户积累, 一旦售电市场在河北地区充分放开,公司的潜在售电客户量多且质优,有望打 造另一个利润增长点. ? 国改大幕拉开 河北公司资产注入渐行渐近 公司

2015 年底完成收购良村热电 51%股权和供热公司 61%股权,优质资产提 升了公司的业绩水平已经有所体现,根据中电投集团出具的承诺, 为避免同业 竞争并将东方热电打造为河北区域热电产业平台, 同意在

2013 年无偿划转或非 公开发行完成后(以时间较晚者为准)三年内,根据东方热电相关资产状况, 资本市场情况等因素,通过适当的方式,逐步注入河北区域具备条件的热电相 关资产及其他优质资产. 截止

2015 年12 月底, 国电投河北电力公司电力装机 容量 142.12 万千瓦,新能源装机比重 39.55%.其中风电 14.85 万千瓦,光伏 41.37 万千瓦,成为省内光伏装机容量最大的发电企业,不仅优质热电资产仍 具备注入条件,新能源资产也有望继续注入上市公司. 集团层面,控股股东国电投公司截止到

2015 年末总装机容量

10740 万千 瓦, 在全部电力装机容量中清洁能源比重占 40.06%, 是全国新能源领域的航母, 而资产证券化率仅有 31.96%, 为五大发电集团中最低. 国家核电领导多次表示 要加快集团整体资产证券化进程,做国企改革的先行者,按照专业化+区域化的 思路和资产证券化的要求,进一步优化调整业务布局和管理架构,以产业子集 团或专业子公司模式进一步优化调整专业化发展布局,加快推进资产证券化. 核电资产和河南分公司分别注入旗下两家港股上市企业已经启动,我们认为集 团的资产证券化已经开始实质性加速,东方能源立足京津冀地区,有望定位于 集团的新能源资产整合平台,从而获得更多优质资产注入. [Table_Analysis] 公用事业――电力 证券分析师 伊晓奕 022-28451632 yixy@bhzq.com [Table_Author] [Table_Invest] 评级: 买入 上次评级: 增持 目标价格: 21.84 最新收盘价: 15.60 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 [Table_Report] 相关研究报告 《新能源新贵 资产注入渐 行渐近――东方能源(000958 ) 公告点评》2016/7/11 公司研究证券研究报告投资价值分析报告公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格