PDF《周度观点精要》

1200 万桶左右近一个月,贝克休斯钻井数 连降

6 周,录得近三年来最大单季降幅,美油增产放松的利好将进一步加强, 配合 OPEC 执行减产到

6 月的意愿,供给端将进一步好转.但特朗普许可美、 加之间的输油管道建设将有力增强加拿大油砂输出,将限制油价涨幅.CFTC 及ICE 的持仓周报显示投机者资金仍向看多方面流动,表明市场当前对宏观经 济的担忧有所减弱,关注点更多地倾向于减产及地缘事件带来的利多因素.地 缘方面,美国有意对伊朗进一步施压,但俄罗斯与委内瑞拉可能展开合作抵消 了一定的利多影响.综合来看,油价短期还有继续上升的动力,仅供参考. 铜:TC 继续下滑,国内制造业 PMI 超预期回升,铜价有望重 回强势 孙二春 内容提要:

1、现货市场,由于周初盘面价格下跌,吸引部分下游逢低补货,成交受 到下游消费的提振.周初长单交易已基本结束,大部分贸易商及冶炼厂商继续 持坚于当月发票的报价,有下游逢低少量补货,平水铜报价较为坚挺,并由周 初升水

960 元/吨上抬至升水千元以上.由于趋近月末,为避免供需双方在发 票上产生异议与冲突, 下半周市场成交明显趋淡, 周末报价虽上抬至升水 1100- 升水

1300 元/吨,但显现有价无市之态,贸易流量已明显减少.

2、库存方面,上期所库存周环比上升 0.22 万吨,至26.14 万吨.LME 铜 库存周环比下滑 0.68 万吨, 至16.85 万吨, COMEX 库存下滑 0.30 万吨, 至3.95 万吨.保税区库存增加 0.90 万吨,至60.8 万吨.

3、加工费方面,TC 现货均价

70 美元/吨,周环比下滑 0.5 美元/吨. 后市展望及策略建议: TC 下滑至

70 美元/吨,逐步验证

2019 年铜精矿相对短缺的预期,后期精 铜供应压力大概率下滑.废铜方面,由于

4 月1日开始增值税下调

3 个点,基 于对节省现金流考虑,我们预期

3 月废铜进口将出现下滑,供应端支撑铜价上 涨的逻辑延续.需求端,虽然海外发达国家实体经济持续转弱,引发市场对铜 消费的担忧, 但国内

3 月制造业 PMI 超预期回升至荣枯线上方 50.5,叠加基建 投资增速回升,我们认为全球铜消费出现大问题概率不大,需求端对铜价的拖 累难以持续.综上,我们对铜价维持乐观预期.仅供参考. 周度观点精要 铝:库存出现下降拐点,铝价或震荡上行 胡佳纯 上周铝价震荡运行,跌幅约 0.2%.周中,挪威海德鲁宣布旗下巴西氧化铝 厂Alunorte 最快可在

6 月份恢复开工率至 80%,市场已基本消化该事件. 在降税预期下,电解铝下游采购积极性提升,积累厂内原材料库存,铝锭 社会库存环比下降 5.6 万吨至 167.8 万吨,但库存下降并非完全的消费驱动, 持续去化需要消费的明显好转来支撑.据SMM 调研显示,工业型材

3 月份订 单环比上升, 但远不及去年;

板带冷轧订单环比继续回暖, 但同比去年无增量. 电解铝供应端整体运行平稳,广元林丰及广元中孚共

50 万吨电解铝产能转移 项目全面进入建设阶段,年产

25 万吨绿色铝材项目隆重开工;

青海鑫恒铝业 因连年亏损于

2018 年11 月全部停产,目前打算彻底退出电解铝行业,企业建 成的

20 万吨产能中,2018 年实际运行一直在 10-15 万吨之间,预计企业将出 售产能指标.成本端,山西地区矿石整体供应仍然非常紧张,近期氧化铝厂减 产消息较多,一方面是为了压矿石价格,另一方面是造势,目前氧化铝价格暂 时止跌,但若减产不能扭转当前供应过剩格局,则价格难以反转.同时,2019 年2月中国氧化铝净进口 4.7 万吨,近9个月以来氧化铝净进口量首次转正, 外内价差恢复正常水平,氧化铝出口窗口关闭.当前铝价有所回暖,同时成本 下行使得企业的利润进一步修复,各地电解铝企业的现金流均转为正.综上, 预计铝价或将呈现震荡上行,但成本下移限制铝价反弹高度,仅供参考. 螺纹钢:螺纹钢探底回升,后市难言乐观 李文婧 上周回顾 上周期螺