PDF《金种子酒（600199.SH ）》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 金种子酒(600199.

SH ) 向大众酒类巨头迈进 评级: 买入 前次: 目标价(元) : 34.0-35.8 联系人 分析师 邢庭志 谢刚 食品饮料小组 S0740510120005 021-20315162 021-20315178 [email protected] [email protected]

2012 年3月23 日2012 年3月23 日 基本状况 总股本(百万股) 555.78 流通股本(百万股) 555.78 市价(元) 20.96 市值(百万元) 11649.15 流通市值(百万元) 11649.15 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入(百万元) 1,045.63 1,379.93 1858.46 2832.22 4,072.17 营业收入增速 58.02% 31.97% 34.68% 52.04% 43.78% 净利润增长率 227.06% 136.72% 122.29% 61.88% 57.55% 摊薄每股收益(元) 0.27 0.30 0.68 1.09 1.72 前次预测每股收益(元) 市场预测每股收益(元) 偏差率(本次-市场/市场) 市盈率(倍) 63.53 68.65 22.05 19.16 12.16 PEG 0.28 0.50 0.18 0.31 0.21 每股净资产(元) 2.50 2.46 3.13 4.23 5.95 每股现金流量 1.18 0.31 0.65 1.21 1.83 净资产收益率 10.94% 12.37% 21.57% 25.88% 28.96% 市净率 6.95 8.49 4.76 4.96 3.52 总股本(百万股) 260.72 555.78 555.78 555.78 555.78 备注:市场预测取 聚源一致预期 投资要点 ? 金种子酒为大众酒类的区域龙头,在强大的中档基础上快速推进结构升级,开启新一轮 3-5 年高成长, 看好金种子稳健升级扩张和外延式增长,本深度报告提出金种子持续高成长的三大平行且递进战略步骤: ? 第一步,本土市场中高端、次高端快速升级.公司

2012 年新品牌徽蕴金种子全面导入市场,再造高端团 购、专卖店网络,占据安徽新一轮升级的主流价位 200-400 元左右;

预计 2012-2014 年达到 4.

77、8.95 和14.57 亿元, 实现 100-200 元价位的快速升级放量;

并进一步形成在 200-400 元价位的后发优势地位;

? 第二步,金种子酒稳健全国化,实现运营模式复制.大众价位名酒主导品牌真空,全国化无核心竞争对 手,金种子酒自身的运营管理能力极为精细,自我复制能力较强.行业前

10 大名酒全部战略聚焦争夺

400 元以上价位市场,形成

350 元以下大众价位的品牌空心格局,金种子战略定位

300 元以下的全国化 市场,其类似于洋河的渠道管理模式、品牌打造和柔和品质将推动其加速全国化;

预计 2012-2014 年省 外含税营收达到 4.

0、7.0 和12 亿元;

? 第三步,金种子将会是中国大众白酒企业和市场整合的核心受益者.中国

1000 家以上规模企业需要被 并购,通过全球消费品的整合模式和酒业并购分析:大众品牌可以发起对同等档次和更高档次品牌的并 购,且成功率极高,被并购概率较大,金种子并购标的广泛,外延增长机遇更大;

? 预计 2011-2013 年公司营收为 18.

58、28.32 和40.72 亿元,净利润达到 3.

76、6.44 和9.58 亿元,EPS 分别为 0.

68、1.09 和1.72 元,分别增长 126.67%、61.88%和57.55%;

? 综合 PE 和PEG 估值,首次给予 买入 评级,2012 年目标价 34.0-35.8 元,看好公司长期增长能力. 饮料制造 公司深度研究 此报告专供北京京富融源投资管理有限公司李为民阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 公司深度研究 内容目录 产品结构快速升级,开启新一轮业绩高增长.4 -? 高端徽蕴金种子品牌强势导入,后发优势成就次高端增长潜力.4 -? 渠道基础支持徽蕴金种子品牌打造,正在拓展团购和专卖店渠道网络.5 -? 中档、中高档价位放量增长,结构稳健升级,100 元以下无核心竞争对手 -