PDF《科达机电》

请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告:公司研究 节能行业 科达机电 (600499) 首次 报告原因: 事件公布 清洁煤技术,阴霾天气,推广有望加快 增持

2013 年2月19 日 公司研究/点评报告 市场数据:2013 年2月19 日 总股本/流通股本(亿股) 6.

52/6.32 收盘价(元)

12 流通市值(亿元) 75.84 基础数据:2012 年9月30 日 资产负债率 48.29% 毛利率 23.19% 净资产收益率(滩薄) 9.05% 相关研究 分析师:梁玉梅 执业证书编号:S0760511010020 Tel:010-82190396 E-mail:[email protected] MSN: [email protected] 销售联系人:张小玲、孟军 0351-8686990,010-82190365 [email protected] [email protected] 投资要点: 事件:公司子公司安徽科达洁能与广西信发铝电有限公司签订《广西信 发铝电有限公司 8*20kNm3/h 清洁粉煤气化项目工程总承包合同》,合 同价格为

22575 万元人民币. 老业主短期内再次采购,体现公司清洁粉煤气化技术在有色金属领 域的竞争实力.2012 年6月安徽科达洁能股份有限公司与合同对方签订 了《广西信发铝电有限公司 4*10kNm3/h 清洁粉煤气化项目工程总承包 合同》,合同金额为 8,288 万元,该项目已完成安装调试并于

2013 年1月28 日点火运营. 在原项目点火不到

1 个月, 公司又与广西信发铝电有 限公司签订了更大规模的合同,体现了业主对公司项目的满意程度,也 体现了公司清洁粉煤气化项目在有色金属领域的竞争实力. 售气模式向销售煤气化炉设备模式初获成功.公司之前采取的商业 模式是 设立合资(独资)公司+销售清洁能源 的商业模式,受制于下游 的开工率以及公司项目建成后较低的话语权,该模式难以大规模推广, 公司个别已该模式运营的项目被迫终止.公司目前变化了商业模式由 设立合资 (独资) 公司+销售清洁能源 的商业模式向 销售煤气化炉设备 转变,销售模式的灵活变通将加快清洁粉煤气化项目的市场推广.广西 信发铝电有限公司的两个项目就是采取该模式,获取了较大的成功.我 们预计公司未来将继续大力推广 销售煤气化炉设备 的模式.而该模式 公司赚取一次性设备及工程利润,大大降低了后续风险.广西信发铝电 有限公司的第一期设备于

2013 年1月28 日点火运营,预计将在

2013 年确认收入, 而本次签订合同预计周期在

1 年以内, 也有望在

2013 年确 认收入,2013 年公司清洁粉煤气化设备有望确认收入超过

3 亿. 工业园区合作模式有望继续推广. 公司之前采取的商业模式是 设立 合资(独资)公司+销售清洁能源 的商业模式在工业园区推广仍有较大 潜力. 公司控股子公司马鞍山科达洁能股份有限公司于

2010 年与沈阳燃 气有限公司在沈阳合资成立沈阳科达洁能燃气有限公司,建设

20 台10 KNm?/h 粉煤气化炉装置,目前沈阳科达洁能项目已顺利完成设备安装 调试,于2012 年11 月12 日正式点火,向沈阳法库陶瓷工业园试供气, 将每年为公司贡献稳定收入及利润,而采取与当地燃气企业合资的模式 有利于该项目的持续运营. 阴霾天气促使国家出台更多清洁煤应用鼓励政策,公司技术大幅受 益.今年

1 月的阴霾天气的初步原因是燃煤以及汽车尾气排放,而我国 煤炭储量丰富,短期内燃煤为主的能源结构无法改变,因此为了提高环 境质量,只能探讨更高效及环保的燃煤技术,而公司清洁粉煤气化技术 节能且环保,未来有望被政策推动,加大应用力度. 公司报告/点评报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分