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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司点评研究报告 采掘行业

2017 年4月11 日[table_main] 行业点评报告模板 阳泉煤业:稳健成长的无烟煤龙头, 看好业绩改善+山西国改双主题 阳泉煤业(600348.SH) 推荐 维持评级 核心观点: 1.事件 公司发布

2016 年年报.2016 年,公司实现营业收入

187 亿元,同比 增加 10.9%;

实现归属上市公司股东的净利润 4.3 亿元, 同比增加 430.9%, 基本每股收益为 0.18 元,同比增长 500%,扣非后基本每股收益 0.25 元, 同比增长 525%. 2.我们的分析与判断

(一)营收大幅增长,业绩显著改善 公司 Q1/Q2/Q3/Q4 营业收入分别为

39 亿元/36.4 亿元/47.4 亿元/63.7 亿元, 归母净利润分别为 0.1/0.7/0.4/3.02 亿元. 营收大幅增长的原因是煤 炭价格的大幅上涨从而使行业从整体亏损扭转为全面盈利.

(二)原煤产量微幅下降,销售煤炭略有增长

2016 年,公司原煤产量完成 3,250 万吨,与同期相比降低 2.11%;

采 购集团及其子公司煤炭 3,589 万吨,与同期相比增长 2.72%;

其中收购集 团原料煤 1,340 万吨.销售煤炭 6,583 万吨,与同期相比增长 4.79%.其 中块煤

443 万吨,与同期相比降低 8.66%;

喷粉煤

309 万吨,与同期相比 降低 38.45%;

选末煤 5,612 万吨,与同期相比增长 9.82%;

煤泥销量

218 万吨,与同期相比增长 17.84%;

发电量完成 102,128.42 万千瓦时,供热 完成 412.91 万百万千焦.

(三)煤炭销售收入同比增速快于成本 煤炭综合售价 259.17 元/吨,与同期相比增长 6.95%.营业收入 1,870,142 万元,与同期相比增长 10.90%,其中煤炭产品销售收入 1,706,046 万元,与同期相比增长 12.06%.营业成本 1,423,126 万元,与 同期相比增长 3.78%,其中煤炭产品销售成本 1,323,019 万元,与同期相 比增长 3.69%. 3.投资建议 阳泉煤业

2017、2018 年的预测营业收入为 225.55 亿元、268.78 亿元;

每股收益为 0.53 元,0.7 元.公司是行业无烟煤龙头,背靠大股东阳煤集 团的资源丰富,业绩弹性较大,维持 推荐 评级. 4.风险提示 煤炭市场受经济增长趋缓,下游客户需求不足,面临较大市场风险. 分析师 潘玮 :010-66568212 :panwei@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511070002 相对上证指数表现图 资料来源:中国银河证券研究部 相关研究 [table_report] 相关研究 -2644% -2144% -1644% -1144% -644% -144% 15/11/23 16/1/23 16/3/23 16/5/23 16/7/23 16/9/23 采掘 上证指数 公司点评研究报告/采掘行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报.该评级由分析师给出. 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当.该评级由分析师给出. 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%.该评级由分析师给出. 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当.该评级由分析师给出. 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 潘玮,煤炭行业证券分析师.本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.本报告清晰准 确地反映本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而 直接或间接受到任何形式的补偿. 本人承诺不利用自己的身份、 地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利. 公司点评研究报告/采掘行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.