PDF《5月供应增量显著,甲醇上涨乏力》

第1页5月供应增量显著,甲醇上涨乏力 ――兴业期货甲醇期货策略周报(2019/4/30―2019/5/8) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:杨帆 从业资格编号:F3027216 投资咨询资格编号:Z0014114 E-mail: yangf@cifutures.

com.cn Tel:0755-33321431 第2页内容要点 观点: 1. 5月进口量增加:上周甲醇港口库存,华东69.28(-2.12)万吨,华南13.07(-3.22)万吨,合计82.35(-5.34) 万吨,港口库存连续三周下滑,一方面因3,4月伊朗检修高峰出口至中国货源大幅减少,另一方面4月中下旬浙江 地区港口受大雾、阵风影响,卸货速度缓慢.委内瑞拉自3月起对华出口量大幅增加,而5月伊朗装置产量释放,叠 加套利窗口打开,预计5月进口量同比增幅将超过10%. 2. 5月国内供应量增加:上周样本生产企业库存40.71(+3.75)万吨,华东、西南两地库存增幅超过10%.4月中下 旬起春季检修装置多已经复产,5月产量将回归高峰. 3. 需求欠佳:醋酸价格竞争力低,出口量显著下滑;

甲醛企业供需两淡;

二甲醚装置重启增多,利好甲醇需求;

MTO 久泰和诚志投产时间不确定. 结论:甲醇无论期货现货短期弱势难改,MA909关注震荡下沿2380和前低2345支撑,一旦突破多单离场/空单持有;

中长期需求大概率回暖,看涨远月合约. 时间端 利多因素 利空因素 预计走势 确定性 近一周(短期) 空头获利了结 节后上游库存大幅增加 试探前低后反弹 80% 近一个月(中期) MTO新投产落地/传统需求回暖 进口/国产增量 温和反弹 70% 两个月以上(长期) MTO新投产落地/传统需求回暖 进口/国产增量,需求持续低迷 二季度末大幅上 涨60% 第3页甲醇基本面一览 基本面 类别 现状 预期 对期货影响 供给 国产 检修高峰已过 5月供应量回升 空 进口 伊朗装置检修完毕,委内瑞拉担心被制裁,加紧 出口甲醇 5月进口量回升 空 需求 刚需 传统下游出货困难,价格不断下跌 二季度内需有望被拉动 多 套保 卖保增多 期货不断下跌 空 库存 西北 出货缓慢,库存增加 五一后库存压力出现 空 港口 库存连续三周下滑,但主要因为到港减少 5月进口量回升后,如果需求仍 维持现状,库存会掉头上升 下游 下游原料库存低位 刚需补库,看空后市 空 价差 期货 PP-3MA价差扩大至1200以上 预计继续扩大 空 期现 基差低位,区域套利窗口打开 9月合约尝试正套 内外 进口套利138元/吨空第4页一周回顾:甲醇 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 简述 MA2001 -1.89% 6.4 1.3 9月合约短期受震荡下沿2380支撑,一旦突破会试探前低 2345,如果前低也破建议多单止损离场. MA905 -3.83% 7.0 -10.6 MA909 -1.99% 142.0 -11.5 2,300 2,350 2,400 2,450 2,500 2,550 2,600 2,650 2,700 100,000 600,000 1,100,000 1,600,000 2,100,000 2,600,000 3,100,000 03/18 03/25 04/01 04/08 04/15 04/22 04/29 甲醇主力合约成交量(左)及走势 1,800 2,300 2,800 3,300 3,800 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02 19/03 19/04 陕西 内蒙 山东 江苏 广东 第5页相关品种:煤炭价格坚挺 ? 原油:美国计划制裁伊朗和委内瑞拉,国际油价持续攀升,但因丙烯单体价格仍维持低位,油价上涨利好并未 传导至聚烯烃和甲醇. ? 煤炭:受各类安全事故影响,全国各地煤矿检查日趋严格,控制煤矿产能,杜绝超产,按矿井核定产能严格把 控煤管票领取数额.部分煤矿每月提前完成本月核定销售数额只能停产,煤矿产量受限,煤矿生产不稳定,4月 下旬,产地煤炭价格受此影响出现阶段性上涨. ? 进口:截止4月29日,甲醇进口盘面进口利润138元/吨,进口套利窗口自降税后一直打开,持续压制期货价格. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 甲醇与主要能源化工品近一个月相关性