PDF《宏观制约和政策托底,动力煤价格趋向绿色区间》

先融期货投资咨询部 年度报告 请仔细阅读正文后的声明 行业争先 产业合融

1 宏观制约和政策托底,动力煤价格趋向绿色区间 ――动力煤

2019 年年度报告 任宝祥(TZ010052) 【摘要】

2018 年动力煤价格异于往年的最大特点即是"淡季不淡,旺季不旺" .

造成 这种现象的原因,一是用煤大户电厂的高库存和提前采购策略对平滑淡旺季供 需差异发挥了奇效;

二是在用电主体端,产业和居民的消费结构在发生潜移默 化的改变;

三是政策推行和效果显现之间存在着一定时差的时滞效应.

2019 年,煤炭行业产能将保持弹性释放,而全球及国内宏观经济增速却有 放缓迹象,这意味着能源需求增速的回落,煤炭消费增长压力较大,动力煤价 格中枢料将出现阶梯式下移. 但在终端能源消费电气化替代、电动汽车方兴未艾以及新型产业发展的推 动下,电力消费增速仍将可期;

同时,发改委进口煤调控政策及环保限产政策 也会给煤价带来支撑. 在上有宏观压力和下有政策托底的格局之下,2019 年动力煤长周期价格将 大概率在绿色区间维持振幅趋窄的箱体震荡. 先融期货投资咨询部 年度报告 请仔细阅读正文后的声明 行业争先 产业合融

2 目录

一、年度行情回顾

3

(一) 、现货行情回顾.3

(二) 、期货行情回顾.4

二、煤炭产能结构优化,供给放量渐趋宽松.9

(一) 、落后产能淘汰退出,优质产能稳步释放

9

(二) 、产能集中度提高,超大型煤矿集中于"三西"地区.10

(三) 、进口煤"平控"严格执行,提振煤价力度有限.12

三、货运继续向铁路集中,沿海运输格局悄然变化.14

四、宏观经济下行,煤炭消费有所放缓.17

五、上下游库存两极分化,终端累库压制煤价表现.24

六、保供稳价政策推进,后市煤价中枢下移.27 先融期货投资咨询部 年度报告 请仔细阅读正文后的声明 行业争先 产业合融

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一、年度行情回顾 动力煤价格在经历了

2016 年的单边上涨、

2017 年的宽幅震荡后, 在2018 年 依然维持高位震荡格局,但振幅明显收窄,并表现出了"淡季不淡,旺季不旺" 的新特点.

(一) 、现货行情回顾

2018 年动力煤市场供需格局整体呈现前紧后松趋近平衡的走势, 动力煤价格 延续

2017 年高位震荡态势, 平均价格中枢相较

2017 年基本持平, 但 "淡季不淡、 旺季不旺"特征凸显.现货价格全年运行区间[570,740],自一季度达到年内高 点后,整体呈现震荡下行趋势.

图表 1:主产地动力煤现货价格(元/吨)

100 150

200 250

300 350

400 450

500 550

600 坑口价(含税):弱粘煤(A10-16%,V28-32%,0.8%S,Q5500):大同:大同南郊 坑口价:烟煤末(A15%,V28-34%,