PDF《第一篇 导论》

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第一篇 导论 第1章导论 1.

1 金融市场概述 钱荒

20 日:世界都找不到钱

2013 年6月,中国的货币市场经历了

20 多天的疯狂的资金争夺战.

6 月20 日的昆明,听说一家农商行尚有资金时,几家大型银行一同赶到抢夺资金,通 过现场竞价的方式,最终以月息 17%的高价抢下一笔资金.这是钱荒中最典型的一幕,当天 银行间拆借利率飙升至 13.44%并引发金融界动荡. 一家全国性股份制银行总行资金部负责人黎玉(化名)向南都记者讲述了钱荒前后一个 月的市场状况.

6 月份的第一个工作日,突然全世界都跑出来要借钱. 黎玉说,今年的

4 月份,银行间市场异常的宽松,shibor 隔夜利率长期保持在 3%以下,充足的流动性和低利 率诱惑同行拼命加杠杆.但是

5 月下旬,shibor 终于见底. 那时候大家还没有想着借钱, 手上头寸多的银行求着其他行借钱, 黎玉说,5 月25 日前后,市场上资金需求量不大,因为6月30 日面临监管大考,不少银行都喜欢在

6 月初借钱,一个月的拆借恰好足以覆盖监 管时点. 黎玉没有想到的是,6 月的第一个工作日,市场的资金就开始变紧.接着,紧张的局面 进一步加大. 大家开始发动所有关系找钱. 加上

6 月5日市场盛传的光大银行与兴业银行 的同业拆借违约事件,整个市场像抽筋一样紧缩流动性.几乎所有人都在喊: 钱荒来了!

6 月6日,Shibor 隔夜利率骤升 135.9 个基点至 5.98%. 那时候大家已经开始慌张,乱报 价了. 黎玉表示,尽管资金成本不低,但是根本上拿不到钱. 黎玉告诉记者,7 日早上所有的银行都等着央行的 上帝之手 像以往一样拯救大家于 水火.然而,当天早上央行放了大家鸽子,上午十一点半,大家都觉得形势不对,重新掉头 回市场借钱. 报价已经报到 8%以上了,几乎所有银行都加入这场资金争夺战.而实际上, 就在当天,央行仍继续发行央票,同时还进行了

100 亿元的正回购操作. 不过,在端午节 后的

6 月13 日,央行几个月以来首次在常规操作日未进行任何市场公开操作,这一度令市 场相信央行的态度有所缓和.可是随后,18~19 日,美联储议息会议上,伯南克的讲话令 市场资金再度紧张.6 月20 日,shibor 达到最高潮,市场几乎全线崩溃. 为什么会突然出现这样的 钱荒 呢? 六月的流动性危机产生的起因之一是, 部分银行看到了体系内外的巨大利差, 开始以低 成本在同业借款,并投入到体系外的非标资产.而随着银行间抽血和各种因素积累,危机在 某一时点不期而至.

2 而事实上,银行的表外业务正在逼近表内信贷总量. 据央行近日发布的《中国金融稳定报告 2013》显示,截至

2012 年末,银行业金融机构 表外业务(含委托贷款和委托投资)余额 48.65 万亿,比年初增加

8 万亿,增长 19.68%.同 期商业银行各项贷款余额为 51.7 万亿,整个银行业贷款余额为 68.59 万亿. 在某股份制银行广东分行资金部工作的志新(化名)认为, 近年来, 为了逃避银行对存贷 比的监管,不少银行通过银信合作、银证合作等办法将资金从表内转移至表外,最终不仅逃 过了监管部门的监管,而且获得了丰厚的利润. 黎玉认为,这样斗法的原因在于当前中国信贷资金的稀缺.由于几年来,M2 增长出现 了放缓的迹象,银行信贷资金变得紧张,监管部门出于调结构的目的,要求银行减少对房地 产、地方融资平台的贷款额度,但银行要逐利,于是就设法将表内业务转为表外业务.此类 业务优势不言而喻, 除了满足了客户贷款需要, 自营资金得以配置高收益的信托受益权资产, 同时,这一贷款不纳入信贷规模,同业资产资本占用也相对要低. 这次几乎是所有银行都缺钱. 黎玉告诉记者,6 月的这波 钱荒 中,仅有国开行 和存贷比例向来较低的邮储银行尚有资金盈余,其余的银行几乎都闹 钱荒 .他透露,就在20 日shibor 资金最紧张的当天, 有一家比中行更大的国有银行实际上已经因为资金紧张 出现流动性问题, 最终央行出手解救. 黎玉透露. 在袖手旁观多日后,中国人民银行连续五周净投放