PDF《中邮晨报集萃（4）》

内部交流信息 中邮证券研发部提供

1 中邮晨报集萃(4) ――公司研究

2011 年9月7日公司研究

1 广发证券给予南京高科 买入 评级.

1 光大证券给予安利股份 买入 评级.2 安信证券给予杭锅股份 增持 评级.2 招商证券给予伟星股份 强烈推荐 评级.3 安信证券给予杭锅股份 增持 评级.3 中金公司给予中国平安 推荐 评级.4 中信证券给予川投能源 买入 评级.4 申银万国给予盐湖股份 增持 评级.5 中信建投给予海螺水泥 增持 评级.5 招商证券给予中国平安 强烈推荐 评级.5 新股分析

6 东吴证券 IPO 上会 券商上市或迎小高潮.6 汇胜股份 IPO 计划浮现 平安证券再添 保荐+直投 新例.6 新股网上中签率创

20 个月新低

7 机构荐股

7 海通证券:梦洁家纺区域市场稳固利润 高端品牌具安全边际.7 平安证券:千金药业看好千金片恢复性增长和基层市场放量.8 中银国际:鑫龙电器进军储能千亿市场 实现跨越式发展.8 公司研究 广发证券给予南京高科 买入 评级 事件:公司公布中报上半年,公司实现营业收入

83 207.89 万元,归属于母公司所有者的净利润

18 843.76 万元,每股收益 0.365 元,同比增长 8.87%. 内部交流信息 中邮证券研发部提供

2 我们观点:业绩略增,符合预期.上半年,公司实现 1.88 亿元净利润主要来自于股权投资的分红收益 (南京银行、中信证券分红),新城邻里和诚品城的尾盘交付及园区市政开发略有贡献;

左右阳光的结算重点 在四季度,全年业绩无忧.房地产销售发力,全年预计销售

20 亿以上.上半年,产品定位刚性需求的左右 阳光项目和东城汇商业项目均取得热销,合同金额

10 亿元;

下半年,左右阳光 SOHO 公寓和东城汇商业 项目继续推盘, 高科荣域 一期楼盘推出,全年销售签约金额应该会在

20 亿元以上,房地产业务开始发 力. 保障房建设和园区开发正在积极推进.公司目前参与建设的保障房面积约为

100 万平米,项目都在积 极推进,或存在政策支持的可能;

园区东扩也已开始投入,将发挥 大市政 的协同效应和互补优势,拓 展市政业务发展空间.股权投资收益丰厚,整体增值多.上半年,股权投资分红收益为 1.8 亿元,成为业 绩贡献的主力;

由于参股上市公司股价不断下跌,可供出售金融资产略有下滑,最新市值约为 46.88 亿元, 投资增值 468%,获利依然十分丰厚,由于股权投资市值均处于历史低位,未来向上弹性较大. 重申买入评级.由于高毛利的左右阳光在四季结算,全年业绩无忧,因此,我们维持公司

2011 年每股 收益 0.87 元预测不变;

适度调整公司 NAV 预测至 19.02 元/股,维持公司买入评级,目标价

18 元. 光大证券给予安利股份 买入 评级 公司生态革定位高端,走差异化路线创造超额收益:公司定位中高档聚氨酯合成革,目前主要覆盖鞋 类、高档沙发家具、球类和体育用品、汽车类等高端品牌客户群,与普通革在终端产品用途及品牌档次上 差别显著.目前公司产品销售中出口占比 50%,其中 70%销往 绿色壁垒 苛刻的欧盟及美国,整体销售 侧重开发品牌客户,今年直销比例从去年的 55%上升至 60%且未来将持续扩大,客户粘性不断增强. 凭借生态合成革优越性能及 安利 品牌优势,公司销售基本采用 成本+合理利润 的 一单一定价 模式,生态革的价格较普通革高出约 40%,而单位产品毛利则更是高出 85%.在今年上半年,合成革行业 毛利率普遍大幅下降,而公司生态革毛利率小幅提升,达到 24.52%,盈利能力突出. 作为高端合成革制造领域龙头,产能不断释放缓解产品供不应求局面:公司是高端合成革制造领域无 可争议的龙头,现有生态合成革产能约