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油价反弹-是昙花一现?或持续看涨?

一、大事件聚焦:油价开始触底回升? 经过

2014 年下半年的一轮急跌之后,国际原油价格在前两周呈现反弹之势.

多间油企表示将 大幅削减资本投资支出,加上钻井平台数量减少,令市场憧原油供应将下降,推动油价快速 反弹.那么,油价真的已经开始触底回升了吗?

二、市场洞察: 1. 洞察一:油价反弹可能仅为昙花一现 短期来看,油满为患的局面并未改变,油价仍面临着下行压力.首先,OPEC 国家仍 表示不愿减产,而美国、俄罗斯以及巴西等非 OPEC 国家的产油量仍在大幅增加.其次,为了保持市场份额,沙特阿拉伯、伊朗以及伊拉克继续压低石油价格,波斯湾的 石油供应预期短期内不会降低.最后,原油市场供过于求的现状并未改变,库存量仍 在持续增加. 花旗认为,目前市场石油供给过剩的证据明显,在此状况下,目前油价触底可能很 小. 2. 洞察二:油价何时触底? 花旗认为,只有在原油市场形成新的供给均衡之后,油价才会触底反弹.我们预计, 西德洲原油的触底价格在

40 美元左右,触底时间约在今年第一季度末、第二季度初. 今年上半年油价恐怕仍然会非常疲软.但低油价可能会对未来供给造成影响,导致不 少北美石油生产商减产.预期下半年供给将减少,需求将有所增加,油价将逐渐走 强.

三、后市观察:

2015 年初,花旗下调今年布伦特原油均价预估至

63 美元.如今,由于一月份油价持续下 跌,故花旗再次调降年度预估价至

54 美元.然而,花旗大致维持先前的预估-即布伦特原油 价格将在

2016 年四季度回升至

75 美元,后续将呈现 V 型复苏走势,尽管整体供给的不确定 性仍高. 展望未来,正因目前已处在相对较低的水平,油价呈现 L 型走势的可能性极低.不管是布伦 特或西德州原油,45-55 美元的价格区间都将导致原油投资缩减,进而帮助市场恢复平衡. 本文件中所含市场预测信息来自花旗分析团队的报告,该等信息基于花旗分析团队认为可靠的来源.但是,花旗分 析团队对于信息的准确性和完整性不作任何担保,该等信息可能不完整或经过删节.所有预测观点仅限于本报告公 布之日所做的判断,如有更改,恕不另行通知.花旗银行(中国)有限公司亦不保证其准确性和完整性.花旗银行 (中国)有限公司不为本报告被错误引述或信息遗漏而造成的任何损失负责,亦不对任何根据或倚赖本报告作出的 决定承担任何法律责任.花旗银行保留不时对本报告内容作修改的权利,而无需另行通知.