PDF《震后日本钢铁供应缺口明显》

谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 证券研究报告 行业研究 /行业观点 2011-03-14 钢铁 增持/维持评级 分析师 黄静 SAC 执业证书编号: S1000510120004 (0755)8249

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5092 [email protected] 震后日本钢铁供应缺口明显 y 事件:北京时间

3 月11 日13 点46 分,日本本州岛附近海域发生里氏

9 级地震,震中位于宫城县以东太平洋海域,震源深度

10 公里,为世界观 测史上最高震级.据第一财经援引外电最新报道, 日本

5 家钢厂在东京湾 的生产基地都遭到了结构性的破坏,并且短期内无法恢复,港口设施也无 法正常运作,此外,东京湾里有不少日本小型钢厂的废钢码头存储基地也 遭受影响. 日本最大钢铁企业新日铁公司位于岩手县釜石市的钢铁厂已停 产,目前正在对锅炉设备的损坏状况进行检查;

住友金属工业位于茨城县 的鹿岛钢铁厂的高炉受损,高炉已在地震后熄火停产;

日本钢铁工程控股 公司位于千叶的钢铁厂也发生了火灾. y 观点:本次百年不遇的强震将对日本钢铁业带来重创,主要体现在两个方 面: y 一是沿海钢铁生产企业短期将被迫减产或停产, 直接降低该国钢铁产量及 对铁矿石的需求,对中国、韩国等周边国家的钢材进口依赖度加大;

y 二是迫于灾后重建需要, 建筑用钢将是最先受益品种;

待沿海的下游机械、 汽车终端厂、核电重建复工后,普碳钢板、特种钢需求也将会后续提上日 程,因日本钢厂主要优势在高附加值钢材方面,中国该类产品出口优势不 大, 相反进口量较多, 所以短期对宝钢这类汽车板企业产品价格拉动明显, 届时需观察日本钢厂实际复产情况. y 我们预计日本

5 大钢厂将面临 3~6 个月的重建期,按每月减少产量

600 万吨测算,影响钢铁量 1800~3600 万吨;

受日本板材企业生产减少影响, 中国约有

300 万吨的高端板材进口缺口,将利好国内高端板材企业. y 综合上述,日本钢铁市场将供应减少、需求骤增,短期对中国钢铁出口能 力较强的建筑用钢生产企业利好明显,首推建筑用钢量大、三级螺纹钢多 的河北钢铁,其次对宝钢为代表的高端板材生产企业也有一定的推动. y 风险提示:地震对日本乃至全球经济的冲击;

地震影响程度的进一步放大 与灾后重建的实际进度;

中国钢材对日本出口的条件限制. 最近

52 周行业表现 -19.42% -11.42% -3.42% 4.58% 12.58% 20.58% 00-01 00-04 00-07 钢铁行业 沪深300 行业研究 2011-03-14 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

2 目录日本钢铁生产受冲击明显,自身钢材供应能力下降.3 日本出口高附加值钢材为主,中国高端板材存在供应缺口.4 建筑用钢将首先受益于灾后重建需求.5 风险提示

5 行业研究 2011-03-14 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

3 日本钢铁生产受冲击明显,自身钢材供应能力下降 日本钢铁产业布局的偏向沿海地区,主要集中在由濑户内海、京滨、阪神、中京、 北九洲五大工业区形成的太平洋沿岸,该区域钢铁产量曾占日本钢材产量的 80%左右,同时,这些沿海地区也是日本汽车、机械等制造业最发达的区域,对钢材消费依 赖性强,约有 70%以上的日本主要钢厂产品直接配套给这些沿海下游企业使用. 图1: 震前日本钢铁工业生产指数已恢复到正常水平 资料来源:日本经济产业省,华泰联合证券研究所整理 从生产环节来看,2009 年下半年以来日本逐渐走出全球金融危机的阴霾,震前 一个月日本钢铁工业生产指数已恢复到了正常