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Case 什麽是一家成长型的公 司? What Is a Growth Company? Managerial Case 杜拉克管理个案全集

18 有一家在公开市场交易的大型私人企业收购了一家老字号的面包 店,这家面包店的分店广布於国内某一主要都会区.

虽然面包店的股 票以本益比 1:8 在股市出售,但这家大型私人企业提供了一个让人难 以拒绝的条件,那就是以本益比 1:14 来进行收购.其后,该公司使 用自己的股票来支付此笔交易,后来也以本益比 1:22 卖出,所以, 按理说,这笔交易应该是皆大欢喜的才对.这家在

1890 年左右创立的 面包店,其总经理,也是创办人(为瑞典移民)的孙子 约翰,尽 管已届中年,但仍是这个家族中相当活跃的一份子,并在此桩交易中 接受母公司的聘请,在未来五年内继续负责经营这家面包店. 收购完成六个月后,约翰被召唤到纽约总部和总裁会面. 「你知 道的,约翰」,总裁说,「我们公司的政策是每个事业一年必须成长 10%,并拥有至少 15%的税前投资报酬率.但你的事业年成长率仅有 1%或2%,税前投资报酬率也只有 7%,这样的成绩并没有比把钱放在 银行更好.为了让你的事业达到我们公司成长和利润的目标,幕僚们 已经准备好要和你好好商量,看看如何改变面包店的经营方向.」 「我担心」,约翰回答,「这麽做恐怕不仅是浪费他们的时间, 也浪费我的时间.面包生意不是,也没办法成为一个成长型的事业. 人们不会再吃更多的面包、甚至是蛋糕,而且消费者收入增加时,反 而吃得更少.虽然如此,一家面包店在经济衰退时却不会受到太大的 影响,事实上,在很不景气的时候,我们反而可能会有最好的表现. 只是,面包店的成长速度不会比人口增加得还快.至於获利方面,我 们这一行必须要有效率才能获利,我也知道我们需要更有效率,而这 就必须投入相当大量的资金在更新自动化设备上,可是,从本益比来 看,我们从不认为我们可以募集到更新设备所需要的资金.就算真的 自动化了,我们的税前投资报酬率也不会超过 12%.」 「这实在令人无法接受」,总裁打断他的话.「我同意」,约翰

19 回应说,「事实上,这正是我们乐於接受当初收购条件的理由.因为 我们必须将家族的资金拿去做更有利的投资,但原本所有的钱都卡在 这家店里,这也是为什麽我们所有人都将贵公司的股票立刻出脱的原 因.同样地,这也说明了我其实蛮乐意让你买回我的聘雇契约.如果 你想要用经营成长型公司的标准来经营这家面包店,那我建议你最好 花钱请我走路因为我根本不知从何下手.」 问题 请问你可以接受一个获利不足以打平资金成本,且无法募得必要的 资金以达到经营效率的事业吗?如果不能接受的话,你该怎麽办? 而公司总裁与约翰的看法何者正确:约翰认为这种事业(面包店) 无法达到 15%的税前投资报酬率;

公司总裁则认为,只要有市场, 管理者的职责就是要赚取足够的利润,以吸引必要的资金.两者都 错了吗?或者两者都是对的? Case

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