PDF《垃圾焚烧进入业绩兑现期,积极》

2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 1,210 1,640 2,625 3,937 4,724 (+/-%) 3.4% 35.5% 60.0% 50.0% 20.0% 净利润(百万元)

234 740

407 579

676 (+/-%) 33.8% 216.3% -45.0% 42.2% 16.8% 摊薄每股收益(元) 0.18 0.56 0.31 0.44 0.51 EBIT Margin 33.7% 16.2% 22.6% 21.9% 21.0% 净资产收益率(ROE) 11.2% 13.2% 6.9% 9.2% 10.0% 市盈率(PE) 75.2 17.8 32.3 22.7 19.4 EV/EBITDA 35.4 58.4 24.7 17.5 15.5 市净率(PB) 7.1 2.34 2.23 2.09 1.94 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 注:摊薄每股收益按最新总股本计算 0.0 0.5 1.0 1.5 S-15 N-15 J-16 M-16 M-16 J-16 沪深300 盛运环保 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 内容目录 立足垃圾发电,潜力巨大的固废处Z新贵

3 通过收购布局垃圾焚烧发电全产业链

3 转型业绩平稳,垃圾发电业务收入占主体

3 在手垃圾焚烧订单充裕,逐步推进,业绩进入兑现期

3 并购基金助力,拓展危废、环卫和工业园区业务,打造固废处Z综合平台,外延可期

5 市政 PPP 首个大单落地,打开新市场空间

5 多渠道解决资金瓶颈.6 定增和股权激励价格提供安全边际

6 盈利预测与评级.6 附表:财务预测与估值

7 国信证券投资评级.8 分析师承诺.8 风险提示.8 证券投资咨询业务的说明

8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 立足垃圾发电,潜力巨大的固废处Z新贵 公司前身为桐城市输送机械制造有限公司,于2010 年在深交所创业板上市.

2013 年,公司收购北京中科通用能源环保有限责任公司进入垃圾焚烧发电领域.

2014 年剥离传统运输机械业务,全力拓展垃圾焚烧发电,同时大力开发餐厨垃 圾处理、污泥干化焚烧、医废危废处Z工程、生物质热电联用等相关业务,定 位为全产业链一体化的固废综合服务商. 通过收购布局垃圾焚烧发电全产业链

2013 年,公司通过并购控股北京中科通用能源环保有限公司,借此获得了行业 领先的循环流化床技术,使公司同时具备了流化床和炉排炉两种主要的垃圾焚 烧技术,为业务的全国性拓展打下了良好的基础.2014 年开始,公司正式剥离 传统运输机械业务,全力拓展垃圾焚烧发电.之后又通过收购桐城市粮食建筑 安装工程有限公司,获得承接大型项目的土建安装资质及综合运行管理能力. 公司通过前期的一系列并购运作,目前拥有了环境污染治理总承包甲级资质、 环境污染治理设施运营甲级资质、建筑工程施工资质,具备炉排炉和流化床双 重垃圾焚烧技术,形成了垃圾焚烧发电项目总体设计、环保设备制造、施工建 设总承包、项目投资运营管理全产业链一体化运作的业务模式,逐步具备了垃 圾焚烧发电设备制造到投资建设运营等全产业链的核心竞争优势. 转型业绩平稳,垃圾发电业务收入占主体 转型垃圾发电后,公司 ........