PDF《2019 年四川省工业园区建设专项债券（二期）》

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587 全省政府债务率( 注1:2016~2017 年财政数据为决算数,2018 年财政数据为预算执行数 注2:综合财力=一般公共预算财力+政府性基金财力 资料来源:四川省统计年鉴、统计公报、财政决算报告、财政预算执行情况、 四川省财政厅

1 地方政府专项债券信用评级

2019 年四川省工业园区建设专项债券(二期)信用评级

一、宏观经济和政策环境分析 当前中国经济运行稳中有变、变中有忧,经济面临下行压力,供给侧结构性改革将持续推进;

全国财 政收入增速仍将延续中低速增长,土地出让收入增速或持续回落,地区分化加剧;

政府债务管理改革 不断深化,整体债务风险可控 经济运行 稳中有变、变中有忧 .2018 年,世界主要经济体仍处于复苏阶段,但增长动能放缓. 国内经济受政策调整,内需疲弱叠加外部中美贸易摩擦的影响,经济增速持续企稳放缓,全年 GDP 增 速为 6.6%,较2017 年回落 0.2 个百分点.未来,从拉动经济增长的 三驾马车 来看,固定资产投资 方面,受利润增长乏力影响,预计

2019 年制造业投资增速将有所放缓;

2019 年房地产行业面临周期下 行的压力,房地产调控整体基调不变,调控力度 因城施策 ,预计

2019 年房地产投资增速大概率将出 现下行,或将回落至 2%左右水平;

2019 年地方政府债务管控力度虽有微调预期,但大幅放松可能性很 低, 预计基建投资增速反弹力度有限. 因此, 预计

2019 年固定资产投资增速回升仍将承压. 消费方面, 当前无论是城镇居民边际消费支出还是农村居民边际消费支出均已达饱和状态, 未来决定消费增长的主 导因素将是居民收入增速,从统计数据上看,实际经济增速领先居民消费增速约

12 个月,因此明年居 民收入增速或小幅下行,消费增速或将继续承压.进出口方面,目前全球贸易形势复杂严峻,2019 年 中国出口贸易增速将小幅回落;

坚持扩大进口的政策导向下,进口额增速不会出现大幅下降,但大宗商 品价格有所回落,将对进口增速形成拖累,加之国内需求增长放缓及前期高基数效应,因此,预计

2019 年中国进口亦将小幅下滑.2019 年贸易盈余增长乏力的局面或将很难得到改善.整体来看,未来宏观 政策将围绕托底经济进行逆周期调节, 但在外部环境愈发恶劣的情况下, 国内经济短期难以出现大幅改 善,全国经济仍存在下行压力,但随着供给侧结构性改革进程的推进,经济发展的质量和效益将会继续 提高. 图1:2010 年以来 三驾马车 对经济增长的拉动(%) 图2:2010 年以来全国 GDP、一般公共预算收入 和政府性基金收入增速(%) 数据来源:Wind 资讯,中债资信整理 数据来源:财政部网站,中债资信整理 -2

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2018 货物和服务净出口拉动 资本形成总额拉动 最终消费支出拉动 GDP增速 -10

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2018 GDP 一般公共预算收入 政府性基金收入

2 地方政府专项债券信用评级

2019 年四川省工业园区建设专项债券(二期)信用评级 财政收入增速持续放缓,土地出让收入增速或持续下行,地区分化加剧.受经济下行影响,2018 年全国实现一般公共预算收入 12.34 万亿元,同比增长 6.2%,其中中央和地方一般公共预算本级收入 分别同比增长 5.3%和7.0%,财政收入增速持续放缓.2018 年,全国推地力度仍较大,全国政府性基金 收入同比增长 22.6%,增速有所回落.未来短期内,全国经济仍面临下行压力,在积极财政政策将加力 提效导向下,减税降费力度亦将加大,预计