PDF《电气设备行业：股价预支高景气度》

电网公司固定资产投资同比增长约为 35-40%,全国城镇固定资产投资同比 增长 31.3%,故电气设备行业主要产品市场需求旺盛.受此影响,再加上原材料(取向硅钢、铜等) 价格上涨或反弹(钢) ,主要产品售价保持平稳.预计

2006 年全年电力投资增幅在 15%左右,多数 原材料价格仍在高位,各种电气设备产品价格有涨有跌,整体仍然偏向平稳. 供给方面,目前除电线电缆行业外,主要电气设备的产能利用率均在 70-80%以上,供需大致 平衡,部分产品的供应较为紧张.但目前产能扩张的势头很强,在建产能大.今年上半年,我国城 镇电气机械及器材制造业完成投资 466.19 亿元,同比增速高达 68.2%;

去年全年,电气机械及器材 制造业完成投资 761.89 亿元,同比增长 44.9%.希望提醒注意的是,这样的投资增速,不仅高于本 行业同期的收入增速,也高于利润增速,一两年之后,产能将大量释放、需求增长放缓.

3、电气设备股指数明显强于上证指数 图5,年初以来,电气设备行业指数与上证指数走势比较 来源:天相分析系统.西南证券研发中心.

2006 年下半年投资策略 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证.我公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务.本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、 发表或引用. -

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二、重点关注的因素

1、原材料价格:由图

6、7 可知,有色金属价格(以铜为代表)仍在高位,但已有所回落;

钢 材价格一度有大幅反弹,但目前也已经回落到三月份的水平.预计未来它们的价格均会走低. 图6,2006 年2月初以来,钢价(宝山钢市综合指数)情况 来源:上海宝山钢铁市场网,www.sinometal.com 图7,上海期货交易所

2004 年9月至今的月度交易参考价(铜当月,单位:元/吨) 来源:上海期货交易所

2、需求还能拉动多久? 电气设备行业的需求主要看电源投资、电网投资、全社会固定资产投资增长速度等指标.目前 固定资产投资增速(31.3%)过快. 十五规划 期间平均增长率为 21.2%.我们预计下半年起,会 有明显回落,原因是国家高度重视固定资产投资增速过快的问题,陆续出台紧缩的措施.整个 十 一五规划 期间,固定资产投资增速还会在较高位,约为 15-20%.

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