PDF《陶机业务发展不容忽视》

图表 4: 科达机电陶机、中国陶机行业收入与萨克米陶机、意大利陶机行业收入的比较 注:意大利和萨克米的销售数据都以当前汇率从欧元折算而来 数据来源:公司公告、中国陶瓷工业协会、萨克米年报、ACIMAC 国联证券研究所

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图表 5: 陶机行业前六大制造商的中国国内市场份额 公司 主要产品 中国国内销售市场份额 科达机电 全系列陶机产品 18.50% 恒力泰 压机为主 5.60% 中窑窑业发展有限公司 窑炉 3.40% 萨克米 压机及窑炉 2.63% 佛山市摩德娜机械有限公司 窑炉 2.46% 福建海源 压机 1.85% 数据来源:中国陶瓷工业协会 国联证券研究所 内因、外因共同推动行业集中度提升,而科达机电是最具潜力的行业整 合者.从内因来看,中国的陶机行业经过多年的快速发展,在技术上已经接 近或达到国际先进水平,出现了一批具有核心技术的细分行业龙头,这些企 业未来向全领域拓展是必然的趋势,也是行业健康发展的必然要求.从外因 来看,行业的需求在发生变化.中国的很多建陶企业逐步在从低价竞争转向 质量、品牌的竞争,因此对陶机的需求将从单纯追求价格低转向价格与质量 并重;

此外,随着环保节能要求的提升,陶机的节能降耗也成为价格之外的 重要考虑因素, 而这也是我们看到的国际巨头萨克米

2009 年在中国大打 节 能降耗牌 并取得了良好的效果.因此,陶机行业亟待整合,以提高行业的 研发和创新能力. 在这一进程中, 我们认为科达机电是最有潜力的陶机企业, 公司是上市公司,具有较强的融资和资本运作能力,公司掌握了陶机领域的 关键设备之一压机的研发制造能力,具备了纵向、横向整合的基础条件.因 此我们判断,公司的重大资产重组很可能是压机领域的强强联合,这也符合 国际陶机巨头萨克米的整合历程.如果未来科达机电的销售收入如萨克米般 达到中国陶机行业总销售收入的 40%, 以2009 年末的数据计算, 即意味着公 司的销售收入将达到

44 亿元左右,约为

2009 年陶机业务规模的 3.3 倍,空 间较大,而这还未考虑陶机行业的自然增长和中国陶机行业在全球份额的扩 大.

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图表 5: 陶机机械的主要分类及价值占比情况 成型设备 烧成设备 深加工设备 原料制备装备 数据来源:中国陶瓷工业协会 国联证券研究所

2、陶机行业整合实现民族陶机工业二次腾飞,公司盈利能力提升 国内陶机行业亟待二次振兴,而行业整合是最佳途径,公司是振兴的中 坚企业.中国陶机具有 高效率、低成本、大产能 的特点,因此适合中国 国情,能在很大程度上实现进口替代.但是这也造成中国陶机的优势更多的 体现在价格方面.但是从当前的竞争格局来看,一方面,国际陶机巨头正式 进驻中国,2007 年萨克米正式在中国建厂,迈出了在中国市场本土化的重要 一步,这对于中国的陶机企业而言无疑增加了竞争压力;

另一方面,国际陶 机巨头通过技术革新,在高端和节能降耗领域仍有较强的竞争实力,对国内 陶机企业形成一定的竞争压力.因此,如果中国的陶机行业不能实现二次振 兴,则以往积累的优势很可能渐渐丧失,而行业整合是最佳的途径.行业集 中度的提升,将使陶机企业有更大的精力和资源投入研发和创新,中国的陶 机企业也将从产业链的制造环节向微笑曲线的两头拓展,从提供产品向提供 服务和解决方案的高附加值领域拓展,提升盈利能力.因此,中国陶机行业 的整合将实现中国陶机企业的二次腾飞,而相关企业的价值也将进一步得到 提升,形成双赢的局面. 整合带来陶机业务的盈利能力和核心竞争力提升.这主要得益于以下几 个方面:一是公司的规模扩大,规模效应进一步体现;