PDF《电业务带来增长》

52 周股价最高最低(元) 31.69-18.15 上证指数/深证成指 2057.91/ 7328.48

2013 年股息率 0%

52 周相对市场改变 相关研究 -16% 34% 84% 13-3 13-5 13-7 13-9 13-11 14-1 上证指数 华西能源 电源设备 证券研究报告 公司首次覆盖

2014 年03 月10 日 华西能源(002630.SZ)公司首次覆盖 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页收31.36 亿元,同比增长 28.08%,归属亍上市公司股东的净利润 1.33 亿元,同比增 长28.26%, 每股收益 0.79 元, 加权平均净资产收益率 7.75%, 同比提升 1.3 个百分点. 预计印度项目和自贡项目是业绩增长点.印度项目

2011 年5月3日签订合同, 2*3000MW 燃煤发电站 BTG 供货合同, 金额 11.65 亿元, 合同标的是电站锅炉岛 BTG 工程(锅炉、电机、汽机)的设计、制造、设备供货、测试、安装调试,预计

2013 年兑现合同的 60%,2014 年还将完成 30%.自贡项目

2013 年6月底投运,贡献工程 收入和运营收入. ? 公司深耕传统锅炉细分市场,积极开拓垃圾焚烧发电业务,坚持"巩固完善传统设备 制造业,优化发展垃圾发电事业"的差异化战略,预计 2014-2015 年归属亍母公司股 东的净利润为 1.95 亿元、2.55 亿元,2013-2014 年EPS 为0.

93、1.17 元(考虑定增摊 薄) ,当前股价对应市盈率为

26、21 倍,转型带来的业绩增长可期,首次给予"买入 "评级. ? 风险提示.垃圾焚烧发电项目进展低亍预期、传统锅炉业务受到宏观经济下滑拖累. 公司财务数据及预测 项目 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元) 2,449 3,137 3,545 4,048 增长率(%) 28.22% 28.08% 13.02% 14.16% 归属亍母公司所有者的 净利润(百万元)

103 133

195 255 增长率(%) 0.98% 28.26% 46.95% 30.77% 毛利率% 20.07% 21.00% 24.00% 26.00% 净资产收益率(%) 6.29% 7.75% 11.50% 13.70% EPS(元) 0.62 0.79 0.93 1.17 P/E(倍) 49.51 38.82 32.98 26.21 P/B(倍) 3.11 3.78 3.83 3.51 数据来源:民族证券 华西能源(002630.SZ)公司首次覆盖 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页单击此处输入文字. 分析师简介 李晶,管理学硕士,具有证券行业投资咨询业务执业资格,四年证券行业从业经历. 联系人简介 分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师,在此申明:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券 分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告;

本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点;

本人不曾因、不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的报酬. 投资评级说明 类别 级别 行业投资评级 看好 未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上 中性 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动 看淡 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上 股票投资评级 买入 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%――20%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数10%以上 免责声明 中国民族证券有限责任公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格(业务许可证编号:Z10011000) . 本报告仅供中国民族证券有限责任公司(以下简称"本公司" )的客户使用.本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的客户.若本报告的接收人非本公司客户或为本公司普通个人投资者,应在基于本报告作出任何投资决定前请求注册证券投资顾 问对报告内容进行充分解读,并提供相关投资建议服务. 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和意见仅供参考,并 不构成对所述证券买卖的出价或征价.本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责. 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资 收入可能会波动,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告. 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银 行业务服务. 本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有.本公司对本报告保留一切权利.未经本公司事先书面授权,本报告的任何部 分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或转载,或以任何侵犯本公司版权的其 它方式使用. 特别说明 本公司在知晓范围内履行披露义务,客户可登录本公司网站 www.e5618.com 信息披露栏查询公司静默期安排. 地址:北京市朝阳区北四环中路