PDF《钢价将继续上涨,选股“钢不如矿”,》

5)9 月份需求目前依然处于不明朗状态,具体来说依然取决于政策的执行力,主要指对 房地产相关政策的执行力. 维持 增持 分析师: 胡皓(执业证书编号:S0730209030079) 021-22169076 Huhao@ebscn.com 程杲(执业证书编号:S0930209030189) 021-22169172 Chenggao@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10% 20% 50% 80% 110% 01-09 04-09 07-09 10-09 钢铁 沪深300

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2 本周重点推荐:创兴置业、凌钢股份、西宁特钢.3 行业主要观点.3 行业动态跟踪.4 钢铁行业估值:目前相对 PE 为1.224 ,较上周 1.202 继续回升.7 本周各钢材品种价格全线上涨.7 本周各钢材品种测算毛利大幅反弹.9 本周热轧相对螺纹钢溢价率出现下降.10 本周国内工程招中标数出现下降.10 本周国际价差开始拉大.11 本周国内期现价差收窄.12 本周国内板材和螺纹钢库存涨跌分化.12 本周国内钢材总库存继续回落.13 本周进口铁矿石库存继续攀升.14 国内钢铁产量增速回落.14 采购经理人指数(PMI)小幅上升.16 房地产、汽车、家电下游需求小幅回落.16

3 本周重点推荐:创兴置业、凌钢股份、西宁特钢 行业评级: 维持行业 增持 评级. 本周个股重点推荐: 我们继续推荐矿石类股票, 我们认为钢铁行业的投资模式将主要以 纵向 投资 为主.

1、创兴置业:近期公司铁矿投产,每股含铁矿石比例高,达产贡献大.

2、凌钢股份:公司自有矿石比例高,吨钢生产成本较低.

3、西宁特钢:西部地区对钢铁的需求较强、价格较内地具有区域优势. 行业主要观点

1、钢价将继续上涨,选股 钢不如矿 .2010 年的钢价走势和

2009 年几 乎完全相反, 近期更是在

7 月需求陷入低量后, 钢价实现底部确立式的反 弹,但我们认为这类反弹目前仍尚难称反转,主要原因包括如下:1)需 求已经到达底部,虽然近期需求呈现上涨态势,但数据上依然处在低位, 需求的基本面依然较为疲弱 2)矿石价格未来将继续上行,四季度的协议 价格能否下降的疑问首度被提及;

3)近期前期的成交,市场生锈资源已 经几乎减半,导致目前资源的成本较高,目前处于亏损状态贸易商,思涨 心态较强;

4)市场预期主导钢厂下期出厂价格会相应上调,贸易商品资 金较为充裕特别是小贸易商闲置资金较多, 同时期货价格的走高也与贸易 商调高价格的心态互相 加强 .继上次成功预计

200 元/吨后,我们认为 钢材价格将继续上涨

300 元/吨,后续呈现震荡走势属于大概率事件,若 继续突破向上则需要需求面的进一步配合. 针对投资层面, 由于钢价上涨, 矿石价格上涨幅度更高, 特别是四季度铁矿石谈判价格预期的改变, 选股 钢不如矿 .

2、矿石价格

1000 元/吨铁底,未来矿价涨幅将远高于钢价.近期国产矿 大幅反弹, 唐山 66%矿价由已由

1000 元/吨反弹到

1200 元/吨, 幅度为 20%. 上涨的原因包括:1)钢厂库存较低;

2)钢坯价格上涨.随着国内铁精粉 价格上涨,进口铁价也迅速走高,截止到周末品味 63.5%的印度粉矿到岸 价格达到

143 美元/吨,较7月16 日123 美元/吨反弹 16%,但距离三季 度协议价(含海运费)仍有

20 美元/吨的差距.我们认为矿石价格

1000 元属于铁底,未来价格上涨将远好于钢价,原因包括:1)金融资本对矿 石的偏好远大于钢材, 在目前流动性充足的情况下, 矿石价格无疑将获得 更好的涨幅;