PDF《钢价持续反弹依赖于行业生态关系的》

8 月中旬的

9 天降至了目前的 8.5 天. 我们认为随着节能 减排行动的进一步深入, 钢铁行业的去库存化也将进一步持续下去, 从而 缓解市场参与者对高库存压力的担心.

4 行业动态跟踪

1、河北上对部分钢厂实行了拉闸限电、窗口指导等措施限制生产;

某市 政府还专程赴企业开现场会宣誓决心, 并把指标直接落实到企业;

全国范 围内类似做法似乎有扩展的趋势,然而市场对于政策的持续性颇为担心. 我们认为对于地方政府节能减排的任务必须完成, 但当节能减排任务与经 济发展相冲突时,保哪一个目标需要相机抉择.对于地方政府来说,由于 监督的时段性, 节能减排任务短期看是重于 GDP 指标的;

而中长期则很难 说. 因此我们认为一段时间之后钢铁行业的节能减排压力将略有减轻, 部 分压力将从钢铁行业转移到其他行业. 在这种情况下, 地方政府的最优策 略并不是超额完成中央的节能指标, 而是走一步看一步, 走到哪里中央觉 得满意了,就可以止步了.也正因为这个原因,此次唐山的强力拉闸政策 只是暂行一周,而江苏、山东等地也只到

9 月底.但反过来说,如果届时 节能政策超预期执行,市场或许又将集体超配钢铁.

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图表

1 光大钢铁重点关注核心指标一周变化一览 光大重点关注核心指标一周变化一览 本周 上周 本周涨跌幅 钢铁板块估值 光大钢铁行业PE(TTm) 16.1 15.7 2.2% 光大钢铁行业相对PE 1.086 1.064 2.2% 钢材价格(元/吨) 螺纹钢:HRB335 20MM:上海

4220 4040 4.5% 线材:6.5高线:上海

4360 4290 1.6% 热轧:3.0热轧板卷:上海

4500 4360 3.2% 冷轧:1.0mm:上海

5350 5270 1.5% 主要原料价格(元/吨) 铁精粉价格:迁安(66%干基含税)

1175 1210 -2.9% 日照港:印度:粉矿(63.5%)

1135 1145 -0.9% 二级冶金焦价格:唐山

1850 1800 2.8% 库存产量比(日) 库存总计

1469 1486 -1.1% 库存产量比 8.5 8.6 -0.9% 库存数据(万吨) 螺纹钢

566 566 0.0% 线材

126 137 -7.7% 热轧

493 493 -0.2% 冷轧

144 146 -1.4% 中板

140 144 -2.5% 特色数据 上海热卷开平量(周均,万吨) 1.2 1.4 -11.1% 工程招标统计

6840 5369 27.4% 工程中标统计

8234 8009 2.8% 品种毛利 (元/吨) 螺纹钢

39 -97

136 线材

159 117

42 热轧 -22 -123

102 冷轧

155 105

50 国际价差 (元/吨) 螺纹钢 -498 -318 -180 线材 -330 -260 -70 热轧

110 250 -140 冷轧 -432 -352 -80 期现价差 (元/吨) 螺纹钢

105 100

5 线材 -52

18 -70 品种溢价率 热轧/螺纹钢 107% 108% -1.2% 冷轧/螺纹钢 127% 130% -2.8% 中板/螺纹钢 107% 109% -2.1%

6 钢铁行业估值:目前相对 PE 为1.086 ,较上周 1.064 继续上升

图表

2 光大钢铁行业 PE 及相对 PE

0 10

20 30

40 50

60 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 光大钢铁行业指数PE TTM 沪深300 PE TTM 相对PE(右轴) 资料来源:光大证券研究所

图表

3 光大钢铁行业 PB 及相对 PB

0 1

2 3

4 5

6 7

8 9

10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 光大钢铁行业指数PB 沪深300 PB 相对PB(右轴) 资料来源:光大证券研究所 注:光大钢铁行业指数由

41 家钢铁及相关行业公司组成,进一步了解构成,请联系光大钢铁行业研究团队. 本周各品种价格大幅上涨 现货螺纹钢

4220 元/吨,上周

4040 元/吨,本周涨幅 4.5%;

现货线材

4360 元/吨,上周

4290 元/吨,本周涨幅 1.6%;