PDF《期债多看少动》

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1 南华期货研究NFR 期债多看少动

2019 年6月25 日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格:Z0013395 zaisuainan@nawaa.

com 0571-87839252 周二,早上受外媒传闻影响,股市大跌,午后情绪缓和加上大行辟 谣,股市跌幅收窄.受避险情绪影响,国债期货先涨后跌,全天小幅收 红.国债期货

10 年期主力合约 T1909 收盘报 97.395,较上日结算价涨 0.09%;

5 年期国债期货主力合约 TF1909 收盘报 99.325,较上日结算价 涨0.02%;

2 年期国债期货主力合约 TS1909 收盘报 100.1,较上日结算 价涨 0.01%. 资金面来看, Shibor 利率除隔夜和

7 天外全数下行, 隔夜报 1.023%, 银行间主要质押回购利率隔夜和

7 天走升,

14 天稍降, 隔夜收盘报 1.01%, 资金面整体非常宽松.今日公开市场无逆回购到期,央行也暂停了逆回 购操作.汇率方面,人民币震荡稍跌,离岸价格高于在岸价格,说明贬 值预期不强,人民币贬值压力有限.截至昨日收盘,中美

10 年国债利差 报122.5BP,利于外资流入.消息方面,中国人民银行、中国银保监会 首次发布中国小微企业金融服务白皮书,白皮书全面总结梳理了去年各 相关部门和金融机构在金融服务小微企业方面的主要工作和成效. 现券方面,市场交投略有好转,债券收益率小幅走低.10 年国债活 跃券

190006 收益率较昨日下行 0.33BP,10 年国开活跃券

190210 收益率 较昨日下行 0.38BP.一级市场方面,国开行招标发行的

3、7 年期固息 债,中标利率均明显低于二级市场,全场

3 倍以上,需求旺盛.整体来 看,债市交投情绪不佳,市场热情不足,短期上下空间都不大,交易难 度较高,不建议参与.关注月底的 G20 会议和 PMI 数据,若贸易战缓和 或经济数据偏强,则债市或回调.操作上,期债多看少动,现券择优持 有. 结论:债市整体震荡 ? 央行、银保监会首次发布中国小微企业金融服务白皮书 ? 沃尔玛再关一店 年内在全国已关闭

15 家门店 ? 浦发银行:未因涉嫌违反任何制裁法律而受到相关调查 时事要闻 市场判研 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅

2 年期期货国债 TS1909 100.090 -0.030 -0.03% TS1912 99.910 -0.030 -0.03%

5 年期期货国债 TF1909 99.305 -0.095 -0.10% TF1912 99.030 -0.100 -0.10%

10 年期期货国债 T1909 97.310 -0.190 -0.20% T1912 96.915 -0.165 -0.17% 资金利率 Shibor 隔夜 1.023% 2.30 BP Shibor1 周2.466% 14.00 BP Shibor1 月2.760% -4.50 BP Shibor3 月2.809% -5.00 BP Shibor6 月2.878% -2.80 BP 国债期货日报 基差与跨期价差 图1主力 T 合约活跃 CTD 基差走势 图2T合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图3主力 TF 合约活跃 CTD 基差走势 图4TF 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图5主力 TS 合约活跃 CTD 基差走势 图6TS 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

180019 180027 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 T1909-T1912 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2

190004 180023 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 TF1909-TF1912 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

180021 180014 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 TS1909-TS1912 国债期货日报 盘面回顾 图7TF 与T主力合约价差 图8国债各期限价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图9银行间国债期限结构变动 图10 银行间国债 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图11 银行间国开期限结构变动 图12 银行间国开 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 92.0 94.0 96.0 98.0 100.0 102.0 价差(右)元 5年期国债期货 元10年期国债期货 元0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 10Y-5Y % 10Y-1Y % 5Y-1Y % 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2.0 2.5 3.0 3.5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-06-24 2019-06-21 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-06-24 2019-06-21 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % 国债期货日报 资金变动 图13 银行间质押式回购利率变动 图14 Shibor 变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图15 银行间回购利率日变动 图16 Shibor 利率日变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 R001 % R007 % R014 % 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0/N % 1W % 3M % -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 R001 R007 R014 R021 R01M R02M R03M bp(右) 2019-06-24 2019-06-21 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 0/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y bp(右) 2019-06-25 2019-06-24 国债期货日报 总部 杭州市西湖大道