PDF《淘汰落后炼钢产能 90 万吨预计影响不大》

3 座25 吨转炉就已经停产,不过单纯的淘汰落后基本不会从根本上影响到钢铁的供给.对于 河北钢铁来说,源于

9 月中旬的限电才是可能导致公司产量下滑的根本原因. 表2:河北钢铁邯郸分公司主要生产设备统计 设备能力 账面原值 账面净值 设备名称 数量 投产/改造时间 万吨/年 万元 万元 成新度(%) 主要产品 高炉

1 1997

90 万吨 24,470 6,749 27.58 生铁 高炉

1 2000

160 万吨 53,252 20,070 37.69 生铁 高炉

1 2004

160 万吨 102,105 26,879 26.33 生铁 烧结机

2 1990

160 万吨 17,194 4,715 27.42 烧结球团 烧结机

1 2000

390 万吨 56,394 20,685 36.68 烧结球团 转炉

3 1987

200 万吨 1,312

150 11.45 钢水 转炉

4 1997

400 万吨 21,092 6,190 29.35 钢水 连铸机

2 1991

60 万吨

396 20 5.00 钢坯 连铸机

2 1992

100 万吨 5,814

458 7.88 钢坯 连铸机

1 1985

40 万吨 5,034 1,802 35.79 钢坯 连铸机

2 1997

275 万吨 61,632 12,954 21.02 钢坯 小型轧机

1 1986

30 万吨

606 30 5.00 角钢、槽钢 中型轧机

1 1995

55 万吨 5,213

977 18.75 螺纹钢 高线轧机

1 1986

40 万吨 15,272 2,306 15.10 圆钢 小型连轧机

1 1982

65 万吨 6,718

396 5.90 螺纹钢、 圆钢 中板轧机

1 1991

85 万吨 26,617 5,395 20.27 中厚钢板 薄板连轧机

1 1999

270 万吨 121,219 28,289 23.34 热轧薄板 PPL 酸洗机组

1 2002

50 万吨 20,437 12,797 62.62 热轧酸洗板 东镀锌机组

1 2003

30 万吨 33,070 17,751 53.68 热镀锌板 酸洗冷轧机组

1 2005

120 万吨 67,919 49,638 73.08 冷轧薄板 罩式炉机组

1 2005

75 万吨 16,624 11,855 71.31 退火薄板 平整机组

1 2005

90 万吨 25,606 19,326 75.47 平整薄板

3 公司研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 西镀锌机组

1 2005

35 万吨 47,328 35,402 74.80 冷镀锌板 彩涂机组

1 2005

12 万吨 11,282 8,471 75.08 彩涂板 资料来源:公司资料,长江证券研究部 表3:邯郸钢铁 2006-2008 年产量统计 邯郸钢铁产量统计

2006 2007

2008 生铁 513.7

479 411.67 粗钢

640 600 602.42 钢材 546.8

562 560.86 螺纹钢

106 63

79 线材

45 65

50 热轧板

145 144

138 冷轧板

107 118

106 中厚板

139 172

178 其他

4 1

10 资料来源:公司公告,长江证券研究部 第二,品种结构齐全,静待行业复苏 公司大而全的特点使得其盈利恢复较为依赖全行业的复苏,因限电及淘汰落后炼钢产能而带来的可能的产量下滑将使 得公司

4 季度盈利存在一定不确定性. 图1:公司合并后钢材品种更加齐全,且各品种占比适当 螺纹钢 15% 线材 10% 热轧板 23% 冷轧板 14% 中厚板 16% 含钒钢材 19% 其他 3% 螺纹钢 线材 热轧板 冷轧板 中厚板 含钒钢材 其他 资料来源:公司公告,长江证券研究部 第三,维持 中性 评级 我们暂时维持前期的盈利预测,预计公司

2010、2011 年的 EPS 分别为 0.18 元和 0.27 元,维持 中性 评级.

4 请阅读最后一页评级说明和重要声明 财务报表及指标预测 利润表(百万元) 资产负债表(百万元) 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E 2012E 营业收入

87186 121096

135116 156423 货币资金

11789 12110

13512 15642 营业成本

81807 113327

126053 145489 交易性金融资产

0 0

0 0 毛利

5379 7769

9062 10934 应收账款

715 873

974 1128 %营业收入 6.2% 6.4% 6.7% 7.0% 存货