PDF《钢铁行业》

? ? 1?请务必阅读正文后的免责条款部分? ? 2011/8/07-2011/8/13 钢铁行业 行业数据周报 评级:推荐(维持) 钢价矿价同比涨幅趋同 重点推荐公司

7 月日均粗钢产量为 191.

26 万吨,创年内最低值.但1-7 月国内粗钢产量为 41036.4 万吨,同比增长 10.3%,仍处高位,短期内市场供应压力仍未缓解.由于 受夏季限电以及节能减排等政策的实施,7 月工业增加值同比增长 14%,较上月回 落1.1 个百分点.下游方面,1-7 月我国固定资产投资为

152420 亿元,同比增长 25.4%.1-7 月我国房地产投资增速同比增长 33.6%,新开工面积同比增长 24.9%, 较上半年均有所上升,固定资产投资、房地产开发投资稳定快速增长,对后期建筑 钢材的需求起到支撑作用. 钢材市场:上周前半周,上海市场螺纹钢、热轧均有小幅上涨,但受美国主权 评级下降和大宗商品普遍走低的影响, 周三开始下跌, 但随着恐慌心理的逐渐消散, 周五价格普遍有所回升.其他品种情况类似.我们预计本周市场仍会继续回升,全 国均价总体走势为震荡向上,波动幅度在30元/吨以内. 原材料:唐山铁精粉价格下降25元/吨,天津港63.5%印粉现货价下跌10元/吨. 7月份以来,唐山铁精粉价格已经上涨超过100元/吨,而印粉仅上涨50元/吨,外矿 与内矿的价差较上周缩小至15元吨(今年年内高点为150元/吨).下周初钢价可能 继续回调,矿石预计以平盘为主,部分地区或有小幅下跌.进口矿库存减少,巴矿 资源增多.钢价矿价同比上涨幅度逐渐趋同,这是冶炼行业议价能力逐渐改善的良 好信号. 盈利空间:据Mysteel模型测算,上周末螺纹钢和热轧的完全制造成本较前一 周增加22元/吨.盈利方面,螺纹钢现货价格小幅下跌,周平均盈利在428元/吨, 较前一周减少32元/吨;

热轧周平均盈利在119元/吨,较前一周减少32元/吨. 库存:上周末社会库存总量 1379.38 万吨,比前一周下降 9.09 万吨.其中螺 纹钢下降 1%,线材下降 2.9%,而冷轧下降 1.6%.而螺纹和线材的下降也再次印证 了下游建材需求的旺盛. 估值与投资策略:产量增长的情况下库存持续回落,验证了下游需求增速高 于其产能增长水平,产能利用率持续提高,同时维持铁矿石等大宗商品价格继续 强势的因素已得到改变的观点正在逐步得到验证. 中长期看钢铁行业的整体趋势 可以归纳为 产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减缓 ,行业景气度缓慢上 行是大概率事件,从成本和需求两方面考虑,预计今年行业整体盈利空间呈上升 态势,钢铁行业相对配置价值逐渐提升.我们认为钢铁行业未来复苏的路径是: 上游价格持续强势――上游供给增加――供需关系逐渐逆转――上游原材料约 束减轻――钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例增加――盈利(EPS)提升――股价(P)提升――PE维持相对稳定――PB提高,回归至相对合理水平. 行业复苏路径并非一蹴而就,而是反复确认的过程.具体品种,我们继续推荐目 前盈利水平较高PE较低或者合理的上市公司宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份、西 宁特钢、八一钢铁. 公司名称 投资评级 大冶特钢(000708) 买入 凌钢股份(600231) 买入 攀钢钒钛(000629) 增持 宝钢股份(600019) 买入 八一钢铁(600581) 买入 西宁特钢(600118) 买入 武钢股份(600005) 增持 金岭矿业(000655) 增持 华菱钢铁(000932) 增持 行业相对股价表现 相关研究 《自下而上选择投资标的》 《钢铁股配置价值逐渐提升》 《产业链上的博弈:此涨彼消的上 中游》 《不可忽视的中游配置价值, 低PE 公司为首选》 钢铁行业研究小组 联系人 蔡培培 8621-68761616-8521 caipp@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路